A股策略点评：2018年四季度基金持仓分析-20190128-银河证券-10页_817kb

报告摘要

A股策略点评总结

核心内容

2018年四季度，A股市场基金持仓出现明显调整，整体股票仓位持续回落，尤其是灵活配置型基金仓位大幅下降，显示出市场整体风险偏好降低的趋势。

主要观点

基金仓位变化：
- 截至2018年四季度，基金持有股票市值为10089.09亿元，较三季度下降1896.44亿元，股票仓位占比为60.39%，较三季度回落4.11%。
- 普通股票型基金仓位为85.50%，较三季度下降0.24%；偏股混合型基金仓位为77.50%，较三季度下降4.04%；灵活配置型基金仓位从52.81%降至48.49%，降幅达4.32%。
市场风格转变：
- 四季度市场风格偏向中小票，主板配置比例下降2.20%至66.11%，中小板下降0.25%至19.56%，而创业板配置比例上升2.45%至14.33%。
- 上证50、沪深300、中证100等代表大盘股的指数配置比例均下降，分别下降6.38%、15.90%、9.92%，反映市场对大盘股的配置意愿降低。
行业配置偏好：
- 消费行业仍是基金配置的重点，但整体比例有所下降。
- 前十大持仓行业包括医药生物、食品饮料、电子、房地产、非银金融、计算机、银行、家用电器、电气设备、机械设备，其中食品饮料和医药生物减仓幅度较大。
- 后十大持仓行业为公用事业、有色金属、休闲服务、国防军工、建筑材料、建筑装饰、纺织服装、采掘、综合、钢铁，其中多个周期行业配置比例低于历史均值。
逆周期板块加仓：
- 基金在四季度明显加仓逆周期板块，包括房地产、电气设备、农林牧渔、商贸零售、公用事业、通信、机械设备、建筑装饰、传媒、综合等。
- 其中，房地产、电气设备、建筑装饰、机械设备、通信属于政策逆周期，农林牧渔、电力公用事业属于业绩逆周期。
个股配置情况：
- 2018年四季度基金前十大重仓股持股比例为19.30%，较三季度略有下降。
- 新增万科A、海康威视，五粮液、分众传媒退出前十。
- 加仓最多的个股包括万科A、永辉超市、隆基股份、保利地产、迈瑞医疗、海康威视、温氏股份、华夏幸福、中兴通信等。
- 减仓最多的个股包括中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、分众传媒等，其中贵州茅台减仓幅度最大。

关键信息

基金持仓结构：基金持仓以主动配置型基金为主，涵盖股票型、混合型及另类投资基金，占全部公募基金资产总值的12.78%，股票市值占总值比为57.39%。
行业评级体系：银河证券采用“推荐、谨慎推荐、中性、回避”四级行业评级体系，分别对应不同的预期回报水平。
个股评级体系：同样采用“推荐、谨慎推荐、中性、回避”四级公司评级体系，用于评估个股未来6-12个月的预期表现。
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担因使用本报告导致的任何损失。

数据来源与图表说明

所有数据均来自Wind及中国银河证券研究所。
文档中附有多个图表，用于展示基金仓位变化、板块配置比例、行业配置情况及个股变动，但由于格式限制，图表未在总结中列出。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报
- 中性：行业指数与市场平均回报相当
- 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

分析师：洪亮（策略分析师）
- 邮箱：hongliang@chinastock.com.cn
- 电话：(8610) 66568750
- � 执业证书编号：S0130511010005
鸣谢：唐偲危（研究员）
- 邮箱：tangsiwei_yj@chinastock.com.cn
- 电话：(86) 66568477
实习生：王昕、徐祎呼
近期报告：
- 20190121：A股股票池及策略周报
- 20190114：A股股票池及策略周报
- 20190111：行业景气度追踪
- 20190104：A股股票池及策略周报

总结

四季度基金持仓呈现出明显的减仓趋势，尤其是灵活配置型基金。市场风格转向中小票，创业板配置比例上升，主板配置比例下降。消费行业仍是基金配置的重点，但整体比例有所下降。基金明显加仓逆周期板块，如房地产、电气设备等，而减仓较多的行业则包括食品饮料、医药生物等消费类行业。个股配置方面，基金重仓股风格更加均衡，部分消费龙头股退出前十，而部分逆周期个股被增持。

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