20230721-东兴证券-化工行业2023年中期策略报告_化工行业景气回落_细分领域仍存投资机会_18页_1mb

东兴证券化工行业2023年中期策略报告总结

报告核心观点： 化工行业2023年上半年景气度持续回落，但在下半年有望触底并边际回暖，多数化工品周期性投资难度加大，部分细分领域仍存投资机会。

1. 行业景气度分析

• 价格指数回落： 上半年化工品价格指数持续下行。
• 需求端： 国内制造业需求有所复苏，地产边际改善预期支撑需求；出口增速回落，但能源密集型产品竞争力有望因海外能源短缺得到提振。
• 供给端： 化工行业固定资产投资分化，原料及制品制造业投资保持高位。
• 库存端： 仍处去库存阶段，随着需求恢复，库存预估逐步消化，后续价格压力有望缓解。

2. 重点关注四大投资方向

• 下游需求偏刚性的精细化工产品： 例如农药（扬农化工）、高分子材料抗老化助剂（利安隆）。
• 资本开支扩张与研发驱动成长的龙头企业： 例如华鲁恒升（产能扩张）、新和成（综合性成长）。
• 高端化工新材料及国产替代： 例如显示材料（万润股份）、陶瓷材料（国瓷材料）。
• 央国企高质量发展： 包括万华化学等示范企业，实施“一利五率”考核，有望改善经营。

3. 投资策略与风险提示

• 短期策略： 注重细分领域的分化机会，慎对多数周期性化工品。
• 风险提示： 化工品需求大幅下滑、原料价格波动、产能投放超预期等。