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华安期货黑色金属周报摘要

编制日期：2023/7/23

核心品种：不锈钢、镍、铬铁

不锈钢

1. 市场情况：不锈钢价格突破15400元/吨，位于近两个月高位。前期经历了钢厂惜售和贸易商补货不足，社会库存处于中低水平。
2. 核心逻辑：
   • 随着“金九银十”销售旺季临近，下游补库需求将支撑现货价格小幅上涨。
   • 当前仍处于补货窗口期，下游需求支撑尚可，期现基差处于弱势（负基差240元/吨），现货涨幅低于期货。
   • 但旺季不早不晚，整体结构偏中性，短期可能因宏观情绪偏强小幅上扬，但暂不建议期货追高。
3. 关注点：库存变化、采购动向。

镍

1. 原料镍生铁：进口量高位，6月相较于5月减少但仍是较高水平。印尼镍铁项目持续投产，国内市场基本面维持过剩。
2. 精炼镍：6月进口大量增加（3.145%），环比月同比均大幅提升，供过于求趋势明显导致亏损收窄。长期进口量维持高位预期将导致成品镍库存高企。
3. 期货镍基差：镍库存高企，镍胀库趋势明显，基差持续走弱预示价格强预期被消化。

铬铁

1. 市场动态：铬铁排产环比下降，冷边基差负值扩大，7月铬铁排产可能下降，市场情绪偏空情绪升温。
2. 核心逻辑：
   • 近一周边铬矿进口增加，精炼镍进口大幅增长，不锈钢终端需求跟进偏弱，白银电炉利润微幅修复，长期均线小幅下滑，短期价格承压。
   • 库存去化缓慢，供需矛盾加剧。

库存情况

1. 不锈钢：本周社库小幅累库（增速放缓），400系、300系增量主要来自于下游节后补货，销售旺季来临，库存在低位待补充。
2. 镍生铁：镍生铁库存持续居高水平，供给过剩预期未改。
3. 精炼镍：镍豆进口持续大幅增长，镍价上涨空间受限。

国际动态简报

1. 炼钢产能：江苏某不锈钢钢厂276万吨炼钢项目完成烘炉，预计将带来新增供给。
2. 原料进口：中国精炼镍表观消费量同比增加1.45%，进口利润下降，库存压力持续。

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