20160504-华创证券-医药生物2015年和2016一季度运行情况总结_29页_2mb

医药生物行业2015年及2016年一季度运行情况总结

核心内容

本报告分析了2015年和2016年一季度医药生物行业的整体表现及细分领域的运行情况，重点跟踪了体外诊断（IVD）、生物医学材料、核医学与放射医学、血液制品和医疗服务等板块。报告指出，行业整体增速放缓，但部分细分领域保持较高景气度，具有投资价值。

主要观点

1. 行情表现平淡，业绩整体稳健

   • 2015年医药生物行业指数涨幅为56.7%，排名第11位。
   • 2016年一季度行业指数跌幅为18.6%，跑输大盘。
   • 行业整体收入增速在10-15%之间，净利润增速在15-20%之间，但长期增速有下行压力。

2. 二级子行业收入增速趋势印证结构性变化

   • 2015年到2016年一季度，收入增速由高到低依次为：医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药和化学药。
   • 医疗服务增速显著提升，超过医疗器械；中药和化学药增速较低。

3. 华创医药重点跟踪细分领域保持较高景气度

   • 体外诊断（IVD）行业已形成独立体系，公司如达安基因、九强生物等表现出色。
   • 生物医学材料、核医学与放射医学、血液制品和医疗服务等领域前景较好。

4. 投资建议

   • 推荐公司包括：九强生物、冠昊生物、达安基因、东诚药业、星河生物、华兰生物、ST生化、广誉远和广宇集团等。

关键信息

一、医药生物行情表现平淡

• 2016年一季度医药生物行业指数跌幅为18.6%，沪深300指数跌幅为13.75%。
• 在29个一级行业中排名第19位，跑输大盘。

二、医药生物行业以及二级子行业业绩增速情况

• 整体业绩

  • 2015年收入增速5.2%，净利润增速7.7%。
  • 2016年一季度收入增速8.5%，净利润增速17.6%。

• 二级子行业业绩增速

  • 收入增速：医疗服务 > 医疗器械 > 医药商业 > 生物制品 > 中药 > 化学药。
  • 净利润增速：医疗服务 > 医药商业 > 中药 > 化学药 > 医疗器械 > 生物制品。

• 2016年一季度医疗服务净利润增速最高

  • 宜华健康因股权转让产生巨额投资收益，带动板块净利润增速达21.5%。

三、华创医药生物特色细分板块与重点跟踪个股运行与业绩增速情况

（一）体外诊断行业

• IVD行业指数运行情况

  • 2015年IVD行业涨幅59%，高于医药生物行业41%。
  • 2016年一季度IVD行业跌幅20%，医药生物行业跌幅14%。

• IVD行业指数业绩变化趋势

  • IVD行业收入增速总体稳定，但净利润增速波动较大，主要因部分公司非经常性损益影响。

• IVD行业指数样本和代表性公司经营业绩情况

  • 主板公司如达安基因、科华生物、迪安诊断等表现较好。
  • 拟上市公司如华大基因、金域检测等增长显著。
  • 新三板公司如之江生物、百傲科技等也保持较高增速。

• 重点公司分析

  • 达安基因（002030）：一季度收入增速23%，净利润增速5%。非经常性损益影响较大，但公司技术平台和子公司发展良好，维持“推荐”评级。
  • 九强生物（300406）：一季度收入增速19.24%，净利润增速17.48%。与雅培、罗氏合作，提升产品竞争力，维持“强烈推荐”评级。

（二）生物医学材料

• 行业发展趋势

  • 生物医学材料包括金属、陶瓷、高分子和再生医学材料等。
  • 再生医学材料在生物相容性和组织再生方面表现更优，国内监管相对宽松。

• 重点公司分析

  • 冠昊生物：人工角膜产品收入增长显著，毛利率高，公司具备技术平台和产品梯队优势，预计2016年将取得医疗器械注册证书。维持“强烈推荐”评级。

（三）核医学与放射医学

• 行业机会

  • 产业链各环节均存在投资机会，包括仪器设备、药品和第三方服务。
  • PET-CT和PET-MRI是目前最为成熟可靠的早期肿瘤诊断手段。

• 重点公司分析

  • 星河生物（300143）：伽马刀设备与服务龙头，预计未来三年建立12个治疗中心，维持“推荐”评级。

（四）血液制品

• 行业供不应求状态

  • 血液制品仍处于供不应求状态，预计“十三五”期间采浆量将增长至9000吨，需达到16000吨才能供需平衡。

• 行业高景气度

  • 2015年收入和利润增速均在15%以上，2016年一季度收入和利润增速分别达25%和30%以上，价量齐升逻辑初步兑现。

• 重点公司分析

  • 华兰生物（002007）：2016年一季度收入增速38%，净利润增速29%。采浆量增长超预期，维持“强烈推荐”评级。
  • ST生化（000403）：债务重组进展顺利，浆站开拓超预期，维持“推荐”评级。

（五）医疗服务

• 行业发展趋势

  • 医疗服务行业受政策影响较大，但具备长期增长潜力。

• 重点公司分析

  • 与社会资本结合，推动医院上下游联动，未来发展趋势向好。

推荐公司及评级

风险提示

• 达安基因：非经常性损益波动较大，可能影响净利润。
• 九强生物：新产品市场推广存在不确定性。
• 冠昊生物：市场开拓和品牌建设难度较大。
• ST生化：疫苗业务存在不确定性，需关注债务重组进展。
• 血液制品：采浆量增长不达预期可能影响业绩。