20170109-华创证券-食品饮料行业周报_茅台批价持续上行_安琪成长价值凸显_17页_845kb

行业周报总结

核心内容

本周报聚焦食品饮料行业，重点分析了白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品及肉制品等子行业表现，并对投资标的进行了推荐。整体来看，食品饮料行业表现优于大盘，其中高端白酒需求强劲，茅台批价持续上行，葡萄酒价格出现分化，乳制品价格触底，肉制品价格上升，行业整体呈现积极信号。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料指数上涨：2016年年初至今，食品饮料指数上涨 9.85%，而沪深300指数下跌 10.27%。
• 上周涨幅：食品饮料指数上涨 2.25%，跑赢沪深300指数 1.12个百分点。
• 行业排名：食品饮料板块在申万28个子行业中排名第1位。

2. 白酒行业

• 茅台表现突出：53度500ml飞天茅台终端价上涨 7.70%，一批价突破 1160元/瓶，春节临近，高端白酒需求强劲。
• 茅台未来展望：
  • 2017年将是茅台量价齐升的业绩加速年。
  • 预计未来三年每年新增需求量超过 3000吨。
  • 茅台供应在2019年将出现缺口，提价时点可能在 2018年。
  • 税基对利润的负面影响将在2017年清除，业绩处于爆发前夜。
• 其他白酒：
  • 五粮液1618和低度系列销售好转，产品结构优化。
  • 泸州老窖国窖1573实现快速恢复性增长。
  • 建议关注国企改革标的 山西汾酒，山东试点政策可能推动改革预期升温。

3. 葡萄酒行业

• 价格变化：杰卡斯干红价格上涨 9.00%，其他品牌如张裕、拉菲等价格基本稳定。
• 行业数据：
  • 2016年1-11月葡萄酒总产量 99.60万千升，同比下降 2.00%。
  • 1-10月葡萄酒进口量 52.81万千升，同比增长 14.85%。
• 市场趋势：国外品牌葡萄酒价格上升，国内原奶价格触底，乳制品价格反转预期增强。

4. 啤酒行业

• 产量变化：2016年1-11月啤酒产量 4244.60万千升，同比下降 1.10%。
• 收入与利润：2015年规模以上啤酒企业收入 1897.09亿元，同比增长 1.52%；利润总额 143.90亿元，同比增长 6.30%。

5. 乳制品行业

• 价格走势：国内生鲜乳价格 3.53元/公斤，环比上涨 0.28%，同比下跌 0.3%。
• 进口价格：1月5日芝加哥脱脂奶粉现货价为 103美分/磅。
• 价格反转预期：国内原奶价格已触底，产能退出无法迅速弥补，新西兰原奶价格持续上涨，预计国内价格将逐步反转。

6. 肉制品行业

• 价格上升：生猪价格上涨 3.31%，猪肉价格上涨 3.39%，猪粮比上涨 5.80%。
• 盈利情况：自繁自养头均盈利 624.09元/头。
• 市场调整：红花郎全线产品提价 10%，酱香品类价值提升。

关键信息

推荐公司及评级

重点公司分析

• 伊利股份：

  • 重点产品增长显著，安慕希、金典、畅轻收入分别增长 120.5%、10.8%、20.1%。
  • 有机奶、豆奶等新产品有望打造下一个安慕希。
  • 预计2016、2017年营收分别为 606亿、639亿，EPS分别为 0.87、0.95，PE分别为 20.3倍、18.6倍，维持“强烈推荐”评级。

• 安琪酵母：

  • 产能增长 10%-12%，提价预期强烈，预计收入 56亿。
  • 糖蜜价格下行 10%，三项费率趋低，净利率有望提升至 13%。
  • 有外延扩张可能，维持“强烈推荐”评级。

• 海天味业：

  • 增长稳定，品类扩张预期强。
  • 渠道下沉至乡镇，营销投入加大，品牌影响力提升。
  • 预计2016、2017年EPS分别为 29.25、34.40，净利润增长率分别为 16.6%、17.6%。

风险提示

• 经济增速大幅下滑：可能对行业整体需求产生负面影响。
• 食品安全问题：需警惕潜在的食品安全风险。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上）。
• 投资策略：
  • 关注高端白酒板块，尤其是茅台、五粮液、泸州老窖等龙头企业。
  • 静待国内原奶价格反转，推荐 现代牧业、原生态牧业，关注 西部牧业。
  • 品类扩张与渠道下沉是海天味业等公司的增长关键。

附录：分析师信息

• 首席分析师：王莺，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA。
• 助理分析师：
  • 曹岩，对外经济贸易大学经济学硕士。
  • 赵国防，西南财经大学经济学硕士。
  • 杨兆媛，南京大学经济学硕士。
  • 吕哲，中国农业大学理学硕士。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%—10% 之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10% -20% 之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上。
  • 中性：预期未来3-6个月该行业指数变动幅度相对基准指数 -5% - 5%。
  • 回避：预期未来3-6个月该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。