20240811-华创证券-有色金属行业周报_悲观情绪有所缓和_18页_935kb

有色金属行业周报（2024年8月5日-2024年8月9日）分析总结

一、宏观经济与货币政策

• 初请失业金人数低于预期：美国8月3日当周初请失业金人数为233万人，低于市场预期的24万人，前值为249万人，创下近一年最大降幅。
• 美联储降息预期增强：根据CME“美联储观察”，9月降息25基点概率达28.5%，降息50基点概率达71.5%；预计到11月累计降息50-100基点概率较高。
• 美元走弱与黄金上行：美联储降息预期支撑黄金价格，此前美元指数下跌、美债收益率下滑。

二、主要金属品种分析

工业金属

• 铜
  • 全球铜产量小幅下滑，中国电解铜产量环比减少。
  • LME、SHFE铜库存数据变化不定，库存水平相对稳定。
  • 铜价整体波动较大，部分下游开工率回升，消费旺季预期增强。

新能源金属及小金属

• 锡

  • 7月精锡产量环比大幅下滑，原料供应紧张。
  • 锡价波动剧烈，库存去库背景下，逢低补货需求提振锡价。
  • 锡锭社会库存创近半年新低，基本面边际改善。

• 黄金

  • 金价继续上行，避险情绪升温。
  • 核心推荐紫金矿业、山东黄金、中金黄金，关注赤峰黄金。
  • 美元弱势与美债收益率下降共同支撑金价。

• 小金属

  • 锡库存数据波动较大，SHFE与LME库存变化不同步。
  • 部分小金属价格低位运行，如钨精矿、五氧化二钒等。

三、重点公司分析

• 藏格矿业
  • 2024年上半年亏损扩大，主要因锂钾价格下滑及氯化钾销量下滑。
  • 锂产量增长但价格下行拖累盈利。
  • 投资收益显著增长，主要受益于巨龙铜矿项目贡献。

四、风险提示

1. 美联储降息不及预期可能对铜、锡等价格形成压力。
2. 进口依赖较大的金属如铝、铜可能受国内需求不足影响。
3. 锡矿解禁前后供需变化将决定价格波动方向。

五、投资建议

• 黄金板块：宏观经济边际修复背景下，黄金板块仍具防御性，维持推荐评级。
• 锡产业链：锡价波动较大，供需紧张区域具备上行动能，推荐锡业股份。
• 风险控制：关注进口政策和下游消费复苏进度，谨慎对待高杠杆题材股。

注：以上内容为华创证券《有色金属行业周报》重点摘要，完整分析请参考原文。