20221114-美尔雅期货-豆粕周报_USDA报告符合预期_国内豆粕高位震荡_16页_1mb

USDA报告符合预期，国内豆粕高位震荡

核心内容

本报告分析了2022年11月14日发布的豆粕周报，重点围绕USDA供需报告、全球宏观经济形势、美国与南美大豆市场动态、中国大豆进口及豆粕市场表现等方面展开。整体来看，豆粕市场在本周创新高后进入震荡状态，主要受供需变化及市场预期影响。

主要观点

• USDA报告基本符合预期：报告显示美豆供给端各项指标（收获面积、单产、产量、压榨与出口）均有所上升，但供给增量多于需求增量，期末库存环比增加。
• 宏观环境利好：美国10月CPI数据低于预期，显示通胀压力有所缓解，美联储12月加息50BP的概率上升至80.6%。
• 南美天气影响播种进度：巴西天气好转，播种进度加快；阿根廷播种仍不足10%，但未来部分主产区或将迎来降水，推动播种提速。
• 中国进口大幅减少：10月大豆进口413万吨，同比减少19%，为2014年来最低水平；但11月进口预计回升。
• 国内豆粕市场表现强劲：下游成交活跃，周度成交量达184.5万吨，环比增长104.59%；油厂库存降至20万吨附近。
• 短期价格高位震荡：豆粕价格受国内供给短缺和市场预期影响，短期内仍将维持高位震荡，等待国内大豆供给拐点。

行情回顾

• CBOT大豆：本周收于1451.75美分/蒲，周跌幅0.74%。
• DCE豆粕：本周收于4234元/吨，周涨幅1.10%。

基本面分析

3.1 美国10月CPI低于预期

• 美国10月未季调CPI同比增长7.7%，低于预期的8%和前值8.2%。
• 核心CPI同比增长6.3%，低于预期的6.5%。
• CPI下降表明美联储连续加息效果显现，12月加息50BP概率升至80.6%。

3.2 美国大豆收割率符合预期

• 截至11月6日当周，美豆收割率为94%，符合预期，较前一周提升6个百分点。
• 去年同期为86%，五年均值为86%。

3.3 美豆压榨量与利润变化

• NOPA显示9月压榨量为1.58109亿蒲式耳，低于市场预期。
• 预计10月压榨量为1.84464亿蒲式耳，或为历史第四高位。
• 压榨利润本周为5.15美元/蒲式耳，较前一周下降0.34美元，但仍高于去年同期。

3.4 美豆出口数据

• 当周净销售79.5万吨，低于前一周的83万吨，但高于市场预期。
• 对中国净销售92.7万吨，累计销售1941.7万吨，累计装船858.1万吨。

3.5 中国大豆进口情况

• 10月大豆进口413万吨，环比减少358万吨，同比减少98万吨。
• 1至10月累计进口7317万吨，同比减少592万吨，减幅7.4%。
• 11月大豆进口预计大幅增加，主要受出口国检验与排船数据影响。

3.6 国内油厂压榨情况

• 本周111家油厂实际压榨量为152.74万吨，开机率53.09%，略低于预期。
• 与前一周相比，实际压榨量增加0.97万吨。

3.7 豆粕市场成交活跃

• 本周豆粕成交量达184.5万吨，环比增加104.59%，日均成交36.9万吨。
• 现货成交37.94万吨，远月基差成交146.56万吨。
• 提货量为71.565万吨，日均提货14.313万吨。

3.8 大豆与豆粕库存下降

• 大豆库存为268.72万吨，较上周减少19.29万吨，减幅6.7%。
• 豆粕库存为17.06万吨，较上周减少1.85万吨，减幅9.78%。

价差跟踪

• 本周豆粕1-5价差及油粕比、豆菜粕比等指标均有所波动，反映市场对供需变化的敏感反应。
• 豆粕基差数据表明市场对远期供应的担忧仍在持续。

风险提示

• 全球天气及种植进度：南美天气及美国密西西比河水位是影响大豆供应的关键因素。
• 原油价格波动：可能间接影响豆粕价格走势。
• 压榨利润变化：美国压榨利润下降可能影响豆粕供应。

总结

本周豆粕价格在创新高后进入震荡，主要受USDA报告与市场预期影响。国内豆粕市场成交活跃，油厂库存下降，但大豆到港仍偏低，制约压榨开机率。美国CPI数据低于预期，美联储加息预期增强，而南美大豆播种进度缓慢，短期内全球大豆供应仍偏紧。国内大豆进口虽大幅减少，但11月有望回升，豆粕价格或将维持高位震荡，等待国内供给改善信号。