20220828-开源证券-非银金融行业周报_中报符合预期_互联网经纪业务成长性凸显_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月非银金融行业的中报表现、市场走势、业务数据及政策动向，重点指出互联网证券经纪业务在当前市场环境下展现出较强的成长性，同时提出保险板块因资产端改善可能迎来估值修复机会。

主要观点

1. 券商行业：中报符合预期，互联网证券经纪业务成长性凸显

• 行业整体表现：2022年上半年，23家上市券商净利润同比减少31%，但第二季度环比增长166%，整体业绩优于A股上市公司。
• 互联网券商优势：东方财富、同花顺、指南针等互联网券商的证券经纪净收入及广告推广业务均实现显著增长，分别达到+28%和+18%。
• 推荐标的：东方财富、指南针、国联证券、广发证券为首选，受益标的包括华林证券、中信证券、东方证券、中金公司（H股）、中信建投。
• 政策影响：中美签署审计监管合作协议，有助于解决中概股审计问题，降低退市风险。

2. 保险行业：负债端表现符合预期，资产端改善有望带来估值修复

• NBV表现：2022年上半年，中国人寿、中国平安、中国人保、友邦保险的NBV分别同比下降13.8%、28.5%、38.1%、15.3%，符合市场预期。
• 净利润表现：中国人寿归母净利润同比下降38.0%，中国平安微增3.9%，中国人保微增5.7%，友邦保险转亏，中国财险微增15.4%。
• 推荐标的：中国财险、中国平安、中国太保为首选，友邦保险（H股）为受益标的。
• 估值修复预期：保险板块整体估值处于历史低位，若股市和房地产行业边际改善，资产端弹性较大，有望带来估值修复。

关键信息

市场回顾

• A股走势：本周A股整体下跌，沪深300指数下跌1.05%，创业板指数下跌3.34%。
• 非银板块表现：非银板块上涨0.68%，跑赢指数，其中保险板块涨幅较大，达5.10%。

数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金105亿份，环比增长3%；全年累计新发基金3213亿份，同比下降80%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额1.01万亿，环比下降3.3%；年初至今累计日均股基成交额10735亿元，同比微增0.29%。
• 投行业务：IPO承销规模同比上升42%，再融资和债券承销规模同比下降。
• 两融业务：截至8月25日，全市场两融余额达16338亿元，环比微增2.09%；融券余额占比上升至6.58%。

行业及公司要闻

• 中美审计监管合作：中国证监会、财政部与美国监管机构签署合作协议，为中概股审计问题提供解决方案。
• LPR下调：8月LPR报价下调，1年期下调5个基点，5年期下调15个基点。
• 理财公司内审要求：银保监会要求理财公司内审部门至少每年开展内控审计评估。
• 券商研报规范：证券公司发布研报时需披露持股情况，且发布后两交易日内不得反向操作。
• 公司公告：
  • 中国人保：半年度营收增长7.4%，归母净利润增长5.7%。
  • 国泰君安：半年度营收下降10.8%，归母净利润下降20.5%。
  • 同花顺：半年度营收增长4.7%，归母净利润下降16.0%。
  • 友邦保险：半年度净亏损5.7亿美元，由盈转亏。
  • 中国人寿：半年度营收下降4.4%，归母净利润下降38.0%。
  • 中国平安：半年度营收下降3.7%，归母净利润增长3.9%。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定性；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

受益标的组合

估值方法说明

• 本报告基于多种假设，分析结果可能因不同假设而变化；
• 估值模型和方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易；
• 报告中的投资评级为相对评级，表示投资的相对比重建议，不构成唯一决策依据。

法律声明

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