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创新药2022年中报业绩总结

核心内容概览

2022年上半年，中国创新药行业整体表现分化，传统药企相对稳健，而Biotech公司则面临较大压力。尽管研发投入增速放缓，但部分企业仍保持较高投入水平。产品销售方面，创新药企业表现强劲，对冲了医保谈判带来的降价压力。同时，行业NDA数量持续增长，显示创新药研发进展积极。整体来看，行业评级为“看好”，未来仍有较大发展潜力。

主要观点

1. 股价表现分化明显

• 创新药公司平均跌幅为 24.7%，其中 传统药企 跌幅较小，仅 14%。
• Biotech 公司跌幅显著，平均为 31%，部分企业跌幅超过 50%，如 泽璟制药（-49.47%）、和黄医药（-65.40%）。
• 科伦药业 获益于集采中标和ADC药物授权，跌幅相对较小（-15.65%）。
• 康诺亚 因临床进展受益，跌幅为 4.78%。

2. 市值格局持续演变

• 传统药企 仍占据市值前列，如 恒瑞医药、复星医药、石药集团、翰森制药、中国生物制药。
• Biotech 公司市值逐步提升，信达生物、君实生物、南京传奇等已向 500亿+ 冲刺。
• 百济神州 因国际化布局和销售能力突出，成为市值 第二大创新药企，并为 Biotech市值第一。

3. 研发投入同比放缓，但Biotech仍保持高强度

• 2022H1，31家创新药企研发投入总额为 265亿元，同比增速 4.18%，较2021H1（33.19%）明显放缓。
• 再鼎医药 因License-in协议的预付款影响，研发投入增速异常，若剔除该因素，整体研发投入同比增速约为 10%。
• Biotech 研发投入增速相对较高，2022H1同比增速 18%，2021H1为 23%。
• 传统药企 研发投入增速从 28% 显著放缓至 3%。

4. 产品销售持续攀升，对冲医保压力能力增强

• 尽管医保谈判带来降价压力，但创新药企业销售额仍呈现 逐年上升趋势。
• 百济神州 产品销售额同比增长 132%，其中 泽布替尼 销售额达 2.33亿美元，同比增长 261.3%。
• 复宏汉霖 销售额同比增长 119%，再鼎医药 同比增长 71%，诺诚健华 同比增长 115%。
• 荣昌生物 销售额达 3.29亿元，主要来自 泰它西普 和 维迪西妥单抗。

5. NDA与获批数量创历史新高

• 截至2022年9月1日，生物药NDA数量 已超过2021年全年，全年NDA数量有望创历史记录。
• 国产1类创新药 获批数量达到 12个，包括 复宏汉霖 的斯鲁利单抗、恒瑞医药 的瑞维鲁胺、康方生物 的卡度尼利单抗等。

关键信息

投资建议

• 重点关注：具有 国际化布局、新技术应用（如CAR-T、ADC、mRNA疫苗）、以及 管线丰富、品类多样 的企业。
• 重点推荐企业：
  • 国际化：复星医药、恒瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物、科济药业、康方生物
  • 新技术：复星医药、科济药业、恒瑞医药、传奇生物、荣昌生物、药明巨诺
  • 管线丰富&品类广：复星医药、恒瑞医药、信达生物、贝达药业、康方生物、荣昌生物

盈利预测与财务指标（部分）

风险提示

1. 国内药审政策波动性风险
2. 创新药临床失败风险
3. 政策风险
4. 医保谈判降幅高于预期风险
5. 产品销售不及预期风险
6. 运营资金不足风险

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅 +10% 以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅 -10% 以下

注：本报告为相对评级体系，表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。投资者应结合自身情况独立评估。

法律声明

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