2024年电新中期策略之低空经济：强现实，强预期_28页_2mb

低空经济2024年中期策略总结

核心内容

2024年上半年，低空经济板块呈现“强预期、弱现实”的态势，主要受到全国两会和苏州低空大会等事件的推动。国家和地方政府层面的政策持续完善，推动低空经济从顶层设计到地方实施，逐步形成政策支持和产业发展的良性循环。随着政策的推进，低空经济将逐步迈向“强预期、强现实”，行业逻辑从交易预期向交易订单切换，行情有望重启升势。

主要观点

• 政策驱动：国家层面出台了多项政策，如《空域管理条例意见稿》和《通航装备实施方案》，明确了低空经济的发展方向和目标，为行业发展提供政策支持。地方层面也纷纷出台政策，围绕引培企业、技术创新、应用场景拓展和产业配套等，推动低空经济区域化发展。
• 基建先行：低空基建标准陆续发布，起降场等配套设施建设逐步铺开，相关工程设计公司如华设集团、苏交科、深城交等已获得多个低空基建项目中标。
• 制造端订单饱满：eVTOL头部企业如亿航智能、沃兰特航空等已获得地方政府和企业的大量订单，显示出市场需求旺盛。
• 运营端逐步落地：年内多条低空载人航线已启动，如无锡、南充、深圳-中山等，运营模式逐步从试点向商业化迈进。
• 产业链复用：新能源汽车和大飞机产业链的成熟为eVTOL产业链提供支持，助力其快速量产和产能爬坡。

关键信息

1. 行情复盘

• 2024年3月全国两会首次将低空经济纳入政府工作报告，引发市场关注。
• 4月苏州低空大会进一步推动市场情绪，带动低空基建相关标的上涨。
• 图：2月5日以来WIND低空经济指数走势显示明显超额收益。

2. 国家层面政策

• 《通用航空装备创新应用实施方案(2024—2030年)》提出2030年形成万亿级市场规模。
• 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》严格管理飞行活动，建立飞行申请制度。
• 《国家空域基础分类方法》新增G、W类非管制空域，地方政府可参与协管。
• 《绿色航空制造业发展纲要》提出2035年建成绿色航空制造体系，新能源航空器成为主流。

3. 地方层面政策

• 各地政策围绕引培企业、技术创新、应用场景拓展和产业配套展开。
• 苏州、北京、广州、四川等地分别提出低空经济示范区、商业化运营、核心城市等目标。

4. 基建端发展

• 5月22日，中国民用机场协会发布《eVTOL起降场技术要求》。
• 6月14日，民航局发布《民用垂直起降场地技术要求（征求意见稿）》。
• 各地如安徽、苏州、南京、广东等提出具体的起降点和机场建设规划。

5. 制造端订单

• 亿航智能已获得多地政府和企业的采购订单，如温州市文成县政府、珠海万山发展集团等。
• 峰飞航空与中通快递签订30架V2000CG的购机协议。
• 沃兰特航空与多家企业签署战略合作及意向订单，涉及700架eVTOL。

6. 运营端进展

• 多地开通低空载人航线，如深圳-中山、新疆北疆、成都、南充等。
• 无锡和南充已启动低空载人航线演示，预计实现常态化飞行。
• 直升机仍是市内通勤主要载体，eVTOL将在成本优势下实现规模化运营。

7. 投资建议

• 低空基建：关注通导监及空域管理、无人机探测及反制、基建设计等领域，推荐华设集团、莱斯信息、苏交科、设计总院等。
• eVTOL产业链：推荐关注航空级电驱和电池企业，如宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、卧龙电驱等。
• 民用无人机产业链：关注物流配送、应急救援等新兴应用场景，推荐中航高科、吉林化纤、光威复材等碳纤维复材企业，以及森麒麟等其他零部件企业。
• 运营服务商：中信海直等企业具备低空飞行资质，可关注其运营能力。

风险提示

1. 低空空域开放不及预期：空域管理政策的实施需要时间和实践积累，若进展缓慢将影响行业发展。
2. eVTOL适航审定进度不及预期：适航审定规章和经验尚不完善，影响商业化进程。
3. eVTOL关键技术突破不及预期：电池、电驱、飞控、复材等环节仍存在技术瓶颈，可能制约行业规模化应用。

投资机会

• 低空基建：随着标准发布，起降场等配套设施建设将逐步铺开，相关企业如华设集团、莱斯信息、苏交科等将受益。
• eVTOL产业链：作为全新增量赛道，电驱和电池环节最具确定性，宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯等企业将受益。
• 民用无人机产业链：产品迭代和政策引导将推动多个“无人机+”新赛道发展，如物流、应急等，产业链环节将受益。

估值与盈利预测

• 表中列出了相关企业的盈利预测和PE估值，如华设集团、莱斯信息、苏交科等，显示未来几年的盈利增长潜力和估值变化趋势。

结论

低空经济在政策和市场需求的双重驱动下，正逐步从“强预期”转向“强现实”，预计将在2024-2026年迎来商业化爆发。投资机会集中在低空基建、eVTOL、民用无人机和运营服务四大主线，建议重点关注相关产业链上下游企业。