20260430-国联期货-聚酯产业链5月展望_检修装置有望陆续重启_供需关系或转弱_50页_14mb

聚酯产业链5月展望总结

核心内容概览

本报告分析了2026年4月30日聚酯产业链的整体表现，重点探讨了成本端原油市场、PX-PTA、乙二醇以及聚酯市场供需情况，并对5月的走势进行了展望。

一、聚酯产业链走势回顾

1.1 聚酯产业链累计表现

1.2 聚酯产业链上下游价格走势

• 中东局势缓和：4月美伊停火协议达成，国际油价一度回落，但因谈判僵局，价格再度走强。
• 装置检修影响：4月石化装置集中检修，PX和PTA开工率明显下降，导致供需双弱，但对价格形成利多。
• 乙二醇走势：4月初因伊朗袭击沙特，价格大幅上涨，但走势未持续；港口库存高位回落，开工率维持偏低。
• 瓶片表现：开工率偏低，价格及加工费表现较强，但高利润难以长期维持。

二、成本端-原油市场状况

2.1 OPEC+增产政策与实际产量

• OPEC+增产计划：5月计划增产20.6万桶/日，但因中东局势，实际增产困难。
• 阿联酋退出OPEC+：自5月1日起退出，逐步提高石油产量。
• EIA供需预测：2026年全球供应短缺28万桶/日，需求小幅增长；2027年供应过剩扩大。

2.2 原油市场重要数据

• 原油产量：美国EIA原油产量稳定，截至4月24日为1358.6万桶/日。
• 原油库存：美国商业原油库存下降超市场预期，战略石油储备库存有所减少。
• 炼厂开工率：美国炼油厂产能利用率上升，汽油库存下降，预计5月汽油库存将走平。

2.3 原油市场展望

• 5月国际油价：预计高位反复，不排除明显回落。
• 供需矛盾：主要取决于供应情况，需求增长有限。

三、PX-PTA、乙二醇供需情况

3.1 PX

• 产能：我国PX产能为4401万吨/年，2026年华锦阿美和裕龙石化新装置将投产。
• 开工率：4月因检修开工率下降，5月有望回升。
• 加工费：PX现货加工费回升至223.1美元/吨，但整体仍偏弱。
• 库存：3-4月库存下降，预计5月供应偏紧，但PTA开工率回升或缓解短缺。

3.2 PTA

• 产能：我国PTA产能达9035万吨/年，2025年新增840万吨，2026年进入产能空档期。
• 开工率：4月开工率偏低，5月预计回升。
• 加工费：PTA现货加工费波动，受PX和PTA装置检修影响，供需偏利多。
• 库存：4月库存加速下降，预计5月供应增加，需求偏弱，价格或回落。

3.3 乙二醇

• 产能：我国乙二醇产能3257.2万吨/年，油制占比61.2%，煤制占比38.8%。
• 开工率：4月开工率偏低，油制乙二醇利润仍差，煤制利润高位震荡。
• 进口情况：3月进口量同比和环比均下降，预计4-5月进口量偏低，6月或回升。
• 库存：港口库存回落，预计5月供应偏紧，价格存在高位回落风险。

四、聚酯市场供需情况

4.1 聚酯

• 产能：我国聚酯产能8814万吨/年，2026年计划新增近500万吨。
• 开工率：4月开工率偏弱，较去年同期低6.6个百分点。
• 产量：2026年1-3月产量同比增加2.2%，预计4月产量将明显下降。

4.2 长丝

• 产量：2026年1-3月产量小幅增长，4月预计环比和同比下降。
• 出口：出口量增长1.7%，但增速不高。
• 库存：库存偏高，加工费波动剧烈，需求偏弱。

4.3 瓶片

• 开工率：4月开工率77.2%，存在上升空间。
• 出口：出口量增长1.7%，受海外供应收缩支撑。
• 加工费：现货加工费达到1570元/吨，但高利润难以持续。

4.4 短纤

• 产量：2026年1-3月产量同比增长10.6%，预计新装置投产将推动产量增长。
• 开工率：4月小幅回落，但与去年同期差异不大。
• 库存：库存小幅上升，加工费回升至780元/吨，价格震荡回落。

五、总结与展望

5.1 原油

• OPEC+名义增产，但中东局势使实际增产困难。
• 5月国际油价或高位反复，不排除明显回落。

5.2 PX

• 装置检修导致开工率下降，但供应不会短缺。
• 5月检修装置或重启，PX价格存在高位回落风险。

5.3 PTA

• 4月开工率下降，5月有望回升。
• 供需双弱，但供应下降更为明显，价格或将逐步回落。

5.4 乙二醇

• 4月开工率偏低，进口量下降。
• 5月供应或维持偏紧，价格震荡回落。

5.5 瓶片与短纤

• 瓶片价格表现较强，但高利润难以长期维持。
• 短纤价格震荡回落，5-6月需求偏弱，期货以价格反弹择机空配为主。

关键信息总结

• 中东局势：缓和使油价回落，但谈判僵局使价格再度走强。
• 装置检修：4月集中检修导致PX、PTA、乙二醇开工率下降，影响供需。
• 进口情况：PX、PTA、乙二醇进口量波动，部分品种进口依存度较高。
• 库存变化：多数品种库存高位回落，部分库存仍偏高。
• 价格走势：整体呈现震荡回落趋势，部分品种存在高位回落风险。
• 供需展望：5月供应有望回升，需求偏弱，价格或承压。

主要观点

• 成本端：原油市场供需矛盾突出，价格反复波动。
• PX-PTA：装置检修导致开工率下降，但供应不缺，价格或高位回落。
• 乙二醇：开工率偏低，进口量下降，价格震荡回落。
• 聚酯市场：整体开工率偏弱，需求不足，价格承压。
• 对冲策略：瓶片与短纤价差较大，建议择机做空瓶片买短纤。

关键信息

• PX供应：2026年6月华锦阿美装置投产，预计供应充足。
• PTA开工率：4月下降明显，5月或回升。
• 乙二醇进口：3月进口量下降，预计4-5月仍偏低，6月或回升。
• 聚酯开工率：4月较去年同期低6.6个百分点，5月或继续偏弱。
• 库存变化：多数品种库存回落，部分仍偏高。
• 加工费波动：PX、PTA、乙二醇加工费反复波动，部分品种利润偏低。