20180916-财通证券-传媒行业周报（第37周）_线上平台票补即将取消_电影行业进入内容为王新时代_25页_2mb

传媒行业周报（第37周）总结

核心内容

本周传媒行业整体表现不佳，传媒板块下跌2.84%，在28个申万一级行业中排名23。核心组合下跌4.54%，主要受大盘下跌及市场情绪影响。但行业长期趋势向好，特别是电影行业将进入“内容为王”的新时代，随着线上票补政策的取消，电影制作、发行、在线票务和院线四大环节将形成良性竞争，推动产业结构升级，带动电影票房稳健增长。

主要观点

1. 票补取消，内容为王：国家即将出台取消线上票补的新政，第三方销售平台服务费用不得超过2元，院线、影投不得参与分配，未取得公映许可证的影片不得预售。此政策将削弱在线票务平台的市场支配地位，推动电影行业向内容驱动转型。
2. 投资建议：建议继续布局业绩确定性高、现金流稳定、具备成长逻辑且监管超预期可能性低的院线和生活圈营销龙头，具体标的包括横店影视、中国电影、金逸影视、幸福蓝海与分众传媒。
3. 行业估值：传媒板块估值处于历史低位，SW传媒行业整体TTM市盈率为23.05倍，与A股全市场市盈率差距缩小，整体估值处于合理区间。电影和电视剧板块估值已接近传媒板块总体水平，而游戏板块估值逐渐回落至较低水平。

关键信息

本周行情回顾

• 上证指数下跌0.76%，创业板指下跌4.11%，沪深300指数下跌1.08%，传媒指数下跌2.84%。
• 传媒板块个股表现分化，光线传媒跌幅最大（-7.84%），而新南洋涨幅最大（+6.45%）。
• 传媒板块年初至今跌幅较大，整体下跌34.43%，在28个行业中排名27。

本周票房数据

• 本周整体票房为5.29亿元，同比下滑30.80%，观影人次1619.3万人次，同比下滑31.73%。
• 《反贪风暴3》首日票房7563.4万元，登顶周末票房榜首。
• 《碟中谍6：全面瓦解》累计票房10.83亿元，位列第二。
• 电影市场年初至今表现亮眼，票房达443.95亿元，同比增长14.28%，观影人次达13.33亿，同比增长11.64%。

电视剧与游戏动态

• 电视剧《香蜜沉沉烬如霜》和《斗破苍穹》网络播放量领先，分别达到7.2亿和5.8亿。
• 游戏方面，腾讯、网易占据主要市场份额，腾讯《王者荣耀》、网易《梦幻西游》等游戏表现强劲。
• “吃鸡”类游戏持续火爆，《绝地求生：刺激战场》位列安卓热玩榜第二，腾讯《王者荣耀》位列苹果端畅销榜第一。

行业要闻

• 影视行业：国家出台票补新政，限制线上票补和第三方售票手续费，推动行业良性竞争。
• 互联网：人民日报批评“播放量为王”，强调内容的重要性；国家版权局约谈抖音、快手等15家短视频平台，规范版权问题。
• TMT行业：普华永道数据显示，中国TMT企业IPO数量同比大幅下降，但融资额上升。
• 游戏产业：中国游戏市场增长放缓，但自主研发游戏海外收入增长显著。全球游戏市场预计在2021年达到1801亿美元。
• 科技公司动态：腾讯宣布与乐高集团合作推出游戏，同时启动“天天德州”退市计划；阿里巴巴宣布马云将在一年后交棒张勇，回归教育领域；天猫成为中超联赛官方合作伙伴。

风险提示

• 外部政治经济剧烈变化风险
• 系统性风险
• 政策监管风险
• 票房不及预期风险
• 中报业绩低于预期风险

重点公司投资评级

个股解禁预告

下月共有9家公司有限售股解禁，包括慈文传媒、安妮股份、天神娱乐、掌阅科技、梦网集团、思美传媒、暴风集团、世纪天鸿、三五互联。其中，安妮股份分两次解禁，解禁股份类型包括股权激励限售股份和定向增发机构配售股份。

本周停牌个股

本周传媒板块共有5只股票停牌，包括万达电影、紫光学大、骅威文化、世纪华通、梦网集团，主要因“重大资产重组”或“重大事项”。

行业趋势展望

• 电影行业将进入内容驱动时代，票房增长将更加稳健。
• 电视剧和网络播放量保持增长，优质内容仍是核心竞争力。
• 游戏市场虽有放缓迹象，但内容和人才仍是关键。
• 短视频平台面临版权监管压力，需加强内容合规。
• 互联网行业整体增长稳健，内容生态和国际化布局成为重点。