20130819-东方证券-华东限电结束_水泥价格将有望平稳过渡至旺季来临_18页_1mb

华东限电结束，水泥价格将有望平稳过渡至旺季来临

核心内容

• 水泥行业：全国水泥市场价格小幅上涨，主要集中在江西和江苏南京地区，部分区域如北京和贵州遵义出现小幅下跌。整体来看，水泥价格波动区域减少，多数地区保持平稳。随着9月旺季来临，预计华东及全国水泥价格将逐步回升。
• 玻璃行业：浮法玻璃原片市场继续上行，但存在区域性差异。部分企业如华中地区已决定上调薄板和厚板价格，而西南地区部分企业价格有所回落。
• 玻璃纤维行业：粗纱库存攀升，需求疲软，价格上行压力较大。若泰山玻纤新增产能如期释放，价格或将进一步下行。
• 个股推荐：海螺水泥（600585）和中材科技（002080）被推荐为买入标的，东方雨虹（002271）也被看好。

主要观点

• 水泥行业：随着华东限电结束，水泥价格有望平稳过渡至旺季。海螺水泥的库容比低于50%，有利于提价。四季度水泥价格升幅可能低于季节性表现，与去年相比涨幅有限。
• 玻璃行业：浮法玻璃价格仍处于上行趋势，但受天气和需求影响，部分区域价格调整。华中地区价格上调预期较强，而西南地区受产能过剩影响价格有所回落。
• 玻璃纤维行业：当前市场需求疲软，库存高位，提价难度大。若新增产能释放，价格或进一步下行。
• 个股推荐：海螺水泥业绩符合预期，PE估值较低，为首选；中材科技受益于水处理和天然气气瓶业务增长；东方雨虹在防水材料领域具有高成长潜力。

关键信息

水泥行业动态

• 全国水泥价格环比上涨0.2%，江西和江苏南京上调10-30元/吨，北京和贵州遵义回落10-20元/吨。
• 华北地区价格小幅回落，主导企业为维持客户稳定，价格普调。
• 东北地区价格因需求下降和库存压力有所下调。
• 华东地区价格稳中有升，南京地区多企业上调10元/吨。
• 江西地区价格继续上行，南昌等地累计上调50元/吨。
• 浙江第二轮限电结束，熟料供应将缓解，价格平稳。
• 西南地区因产能过剩，价格有所回落。

水泥行业观点

• 9月旺季来临，需求将逐步上升，预计价格回升。
• 四季度水泥价格涨幅有限，与去年9-11月相比明显弱于季节性表现。
• 海螺水泥中期业绩符合预期，西部地区减值影响为一次性，不影响下半年业绩。
• 当前PE为11倍，目标PE为13倍，维持买入评级。

玻璃行业动态

• 浮法玻璃原片市场延续上行走势，区域差异明显。
• 华北沙河地区进入平缓期，京津唐库存削减。
• 华东市场多数企业报涨，出货良好。
• 华中地区会议决定上调薄板和厚板价格。
• 华南市场部分企业上调报价，台风影响导致降雨。
• 西南市场仅成都企业小幅报涨。
• 东北市场走势良好，库存持续消耗。

玻璃行业观点

• 粗纱库存攀升，需求疲软，提价难以执行。
• 若泰山玻纤新增产能如期点火，未来价格或下行。
• 表格显示不同企业粗纱价格及库存情况。

玻璃纤维行业动态

• 无碱玻璃纤维粗纱价格基本稳定，但需求疲软。
• 重庆国际原计划上调合股纱价格100元/吨，尚未执行。
• 巨石集团库存高位，市场情绪偏弱。

风险提示

• 政策风险：货币政策收紧影响基建项目开工，房地产调控影响水泥和玻璃需求。
• 原材料成本风险：煤炭价格上涨影响水泥企业盈利，环保政策（如脱硝）增加成本负担。

投资建议

• 海螺水泥：买入，PE估值较低，业绩稳定。
• 中材科技：买入，受益于水处理和天然气气瓶业务增长。
• 东方雨虹：买入，防水材料龙头，盈利模式转型带来高成长。

行业投资评级

• 看好：相对市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%之间。
• 看淡：相对市场基准指数收益率-5%以下。

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