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期债市场总结

核心内容

2022年4月20日，期债市场整体呈现震荡走势，主要受到复工复产不畅传言的影响，导致债市高开低走。尽管市场出现技术性反弹，但基本面支撑不足，债牛行情可能被动拉长，但路径较为曲折。分析师建议关注震荡区间下沿的交易机会，尤其是T2206合约可能在100-100.4之间震荡。

主要观点

• 市场表现：期债高开低走，受复工复产不畅传言影响，债市单日跌幅较大，出现技术性反弹。
• 基本面分析：当前高频数据偏弱，房地产销售和外贸下行压力仍未释放，基本面尚未出现明显反转，债券收益率上半年不具备反转条件。
• 政策影响：央行宽松意愿较低，4月19日逆回购操作净回笼100亿元，显示政策支持有限。
• 操作建议：市场进入“位置比利多利空重要”的阶段，建议关注震荡区间下沿的交易机会，特别是T2206合约的100-100.4区间。
• 风险提示：需警惕房地产政策全面放松或央行采取宽信用操作带来的风险，同时关注重大黑天鹅事件的影响。

关键信息

一、国债期货市场数据

二、CTD券IRR数据

• 2年期：220005.IB，IRR为 1.95%
• 5年期：210011.IB，IRR为 1.68%
• 10年期：200006.IB，IRR为 -0.09%
• R007：约 1.75%

三、现券市场走势

• 国债收益率曲线平坦化上移3BP左右。
• 2Y期国债收益率下行0.5BP至2.26%。
• 5Y和10Y期国债收益率分别上行1.25BP和1.25BP至2.5625%和2.82%。
• 信用债收益率曲线陡峭化，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别为2.3902%、2.9571%、3.3541%。

四、货币市场情况

• 隔夜：1.40%，较前一交易日上涨15bp。
• 7天：1.75%，较前一交易日上涨24bp。
• 14天：1.80%，与上一交易日持平。
• 1个月：2.20%，较前一交易日上涨15bp。
• 3个月：0.00%，与上一交易日持平。

五、股市表现

• 上证综指下跌0.05%至3194.03点。
• 深证成指下跌0.50%至11633.32点。
• 创业板指下跌1.38%至2453.55点。

技术分析

• 央行宽松证伪后，国债期货震荡中枢回归，T2206合约可能在100-100.4之间震荡。
• 区间下沿或接近日线BOLL线下轨，可尝试开多。
• 复产复工与“动态清零”之间为权衡关系，非协同关系，因此市场波动可能持续。

风险提示与操作建议

• 风险因素：房地产政策全面放松、央行采取宽信用操作、重大黑天鹅事件。
• 机会因素：震荡区间下沿交易机会、基本面尚未反转带来的潜在反弹。
• 操作策略：关注位置，把握震荡行情，避免盲目追多或追空。

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