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期债市场分析总结

核心内容概述

2022年4月18日的期债市场分析指出，短期面临压力测试，市场波动较大。尽管有降息预期落空和“利空式降准”消息，但市场整体仍维持宽松预期，国债收益率曲线出现下移，信用债收益率曲线亦有所调整。市场操作上，位置比利多利空重要，中线走势将回归新的区间震荡。

主要观点

• MLF等量续作且利率持平：表明央行在短期内没有进一步宽松的意图，导致期债低开。
• 降息预期落空：市场对降息的期待未能实现，引发波动。
• “利空式降准”落地：央行通过降准释放流动性，但其宽松意愿较低，证伪了市场宽松预期。
• 基本面偏弱：包括开工率和房地产销售在内的高频数据表现不佳，房地产政策效果需待二季度末显现，基本面尚未走出低谷。
• 债牛可能被动拉长：由于基本面弱，债牛行情可能延续，但路径将更加曲折。
• 操作策略：短线操作需谨慎，中线应关注新的震荡区间，机会可能来自黑天鹅事件或房地产政策效果的证伪，风险则来自房地产政策全面放松或央行进行宽信用操作。

关键信息

国债期货市场表现

CTD券IRR数据

• 2年期：210004.IB，IRR为 $2.31%$
• 5年期：210011.IB，IRR为 $1.96%$
• 10年期：2000004.IB，IRR为 $1.45%$
• R007利率约 $1.7%$

国债收益率曲线变化

• 国债收益率曲线陡峭化下移1BP左右：
  • 2Y期国债收益率下行2.25BP至 $2.22%$
  • 5Y期国债收益率变化为0BP
  • 10Y期国债收益率上行2BP至 $2.78%$

信用债收益率曲线变化

• 信用债收益率曲线下移1.5BP左右：
  • AAA评级中短期票据6M期收益率上行1.70BP至 $2.4227%$
  • 3Y期收益率下行1.21BP至 $2.9235%$
  • 5Y期收益率下行1.12BP至 $3.3398%$

货币市场情况

• 4月15日银行间质押式回购市场成交20322亿元，增加6.67%。
• 隔夜利率收于 $1.40%$，较前一交易日下跌10BP。
• 7天利率收于 $1.70%$，较前一交易日下跌20BP。
• 14天利率收于 $1.81%$，较前一交易日下跌5BP。
• 1个月利率收于 $2.15%$，与前一交易日持平。
• 3个月利率收于 $0.00%$，与前一交易日持平。

技术分析

• 央行宽松证伪后，市场震荡中枢可能回归。
• T2206合约可能在100-100.4之间震荡，若出现疫情反复，可能突破至100.6附近。

风险提示

• 短线需警惕市场波动。
• 中线关注新的震荡区间，机会来自黑天鹅事件或房地产政策效果的证伪。
• 风险主要来自房地产政策全面放松或央行进行宽信用操作。

其他信息

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