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所长早读总结 - 2022年4月20日

核心内容概览

本期早读聚焦于全球市场波动加剧背景下，重点分析了多种大宗商品的表现与走势。美债利率持续上行，美元指数走高，人民币贬值加速，导致原油、天然气等商品价格下跌，黄金则在高位震荡。同时，全球通胀预期尚未见顶，黄金仍具有支撑作用。政策层面，国家发改委明确要求实现粗钢产量同比下降，对钢材及相关原材料市场产生显著影响。

主要观点

美债利率与人民币贬值

• 美债利率继续攀升，10年期突破2.9%，30年期达3%。
• 美元指数上破101，人民币兑美元跌破6.42。
• 日本央行宽松政策与美联储加息导致日元贬值至2002年以来最低。
• 原油与天然气价格大跌，黄金回调。

原油

• 原油价格下跌可能形成反馈，推动实际利率走强。
• 短期市场对俄乌冲突升级预期被证伪后，可能复制2021年11月走势。
• 预计回调后可能进一步降低通胀预期，加强油价下行压力。

钢材

• 粗钢平控政策明确，钢材利润有望修复。
• 铁矿基本面支撑较弱，价格下跌可能成为钢材利润扩张来源。
• 钢厂利润修复与政策预期推动钢材价格偏强震荡。

玻璃

• 短期反弹后可能面临调整，近月挤虚盘结束后仍有下跌压力。
• 沙河疫情缓解，运输放开，缓解累库压力。
• 需关注05合约高持仓与仓单偏低，导致市场短暂挤压虚盘空头。

玉米

• 成本推动下，美豆玉米价格中枢上移。
• 种植成本增加，玉米价格回调底部可能抬高。
• 预计农产品价格难以大幅下跌。

黄金与白银

• 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0。
• 黄金仍受通胀预期支撑，短期内难言见顶。
• 白银或在二季度末寻求相对黄金更强的上涨空间。

铜

• 现货升水偏高，限制价格回落。
• 精铜供应受限，再生铜供需双弱，进口亏损扩大。
• 中国政策偏宽松，支撑市场风险情绪，关注疫情演变与终端消费恢复。

铝

• 铝价高位震荡，关注疫情演变与终端需求。
• 国内社库出库增加，提振市场情绪。
• 预计二季度供需呈去库态势，铝价维持高位震荡。

锌

• 高位震荡，需求预期不佳，供应增加。
• 疫情冲击下游，市场成交清淡。
• 建议谨慎追高，关注疫情缓解后的消费反弹。

镍与不锈钢

• 镍价上涨，但受消费端压制。
• 不锈钢价格锚定镍价，原料端紧缺支撑价格。
• 建议关注疫情后消费反弹及LME合约到期影响。

锡

• 震荡上行，但需求减弱可能带来回调。
• 现货升水与供应增加对价格形成支撑。
• 需关注供应增加与需求预期不佳的博弈。

铁矿石

• 产量平控政策明确，铁矿石弱势下行。
• 钢厂复产带动港口库存下降，但终端需求受疫情影响。
• 建议偏弱震荡思路对待。

螺纹钢与热轧卷板

• 产量平控政策明确，螺纹钢与热轧卷板偏强震荡。
• 上海疫情对华东需求冲击显著，但华北疫情缓解带动供应恢复。
• 市场情绪受政策提振，但需关注疫情对需求的持续影响。

硅铁与锰硅

• 硅铁与锰硅趋势偏弱。
• 疫情对流通与需求形成压制，部分主产地可能停工减产。
• 政策对需求形成中期修正，价格可能进一步承压。

焦炭与焦煤

• 焦炭与焦煤受粗钢平控政策冲击，价格下跌后企稳。
• 北方港口焦煤报价上调，CCI估价显示焦价上涨。
• 持仓变化显示市场情绪趋于稳定。

关键信息汇总

• 宏观背景：美联储加息预期增强，中国疫情对经济与市场造成冲击。
• 政策动向：发改委明确粗钢产量平控目标，推动钢材行业利润修复。
• 市场表现：多数商品价格下跌，黄金与白银维持高位震荡。
• 风险提示：需关注疫情演变、俄乌局势、美联储加息节奏、全球经济增长预期等多重因素。

总结

本期早读指出，在全球市场动荡与国内疫情冲击背景下，多数商品价格承压，但部分品种如黄金、钢材等仍具备支撑。政策导向对市场情绪起到关键作用，尤其在粗钢产量平控、产业复苏等方面。市场需警惕供需变化与政策执行对价格走势的影响，同时关注疫情对终端需求的持续压制与释放。