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政策发力已在右侧，维持底部反弹对待

核心内容

2022年5月22日发布的《铁合金周度报告》主要分析了铁合金市场的短期与中长期走势，指出当前市场处于底部反弹阶段，政策发力已在右侧，但经济修复不及预期仍是主要风险。报告围绕价格、供需、成本及利润、估值等多个维度展开，提供了详尽的市场数据和图表支持。

主要观点

• 中长期趋势：地产及经济需求下行是主要基调，政策性粗钢压减及通胀性原料高价提供了阻力，整体市场将维持宽幅震荡。
• 短期走势：国内疫情封控导致终端需求节奏被打乱，但随着复工复产推进，需求有望改善。市场在20天内经历陡峭杀跌，北京疫情出现拐点后，工业品逐步进入震荡市。
• 市场表现：上周黑色原料略有反弹，但合金涨幅不足1.5%，相对最弱。
• 价格与利润：现货价格降幅放缓，硅铁利润走低，锰矿略有让利，整体利润偏低。
• 库存与供需：硅锰减产兑现，期货库存流出，铁水持续攀升，非钢利润压缩。
• 成本支撑：下限由能源成本决定，上限因海外需求走弱有所下移，趋势行情及强势驱动不再，高抛低吸策略更优。

关键信息

一、价格及价差：现货降幅放缓

• 现货价格：内蒙古、宁夏、广西、贵州等地的锰硅现货价格周涨幅均在-1%至-2%之间，月涨幅在-3%至-4%之间。
• 硅铁现货价格：主要产区如大厂承、西金、君正、天津港、河南、江苏等地的价格有所波动，但整体降幅可控。
• 出口利润：硅锰、硅铁出口利润均有所下滑，显示国际市场需求疲软。

二、供需及库存：近端格局健康

• 供给端：硅锰产量有所下降，减产兑现约7%，期货库存流出，表明市场供应紧张有所缓解。
• 需求端：铁水持续攀升至240万吨，显示钢铁行业需求依然强劲。
• 钢招情况：河钢硅锰招标价和招标量有所波动，但整体保持稳定。

三、成本及利润：上游负反馈有限

• 硅锰成本：内蒙古、宁夏等地的硅锰成本稳定，利润走低。
• 硅铁成本：主要产区如内蒙古、宁夏、广西等地的成本稳定，但利润偏低。
• 锰矿价格：加蓬大船到港，缓解了结构化矛盾，南非锰矿价格略有上升，但整体价格偏高。

四、估值：正套走扩，利润偏低

• 基差与价差：锰硅、硅铁主力合约基差和9-1价差均有所扩大，显示市场对远期价格的预期偏弱。
• 供需差：硅锰和硅铁供需差与收盘价关系密切，反映市场供需平衡状况。

风险提示

• 经济修复不及预期：是当前市场的主要风险点，可能影响需求端表现。

创元研究团队介绍

• 黑色金属组：徐艺丹（钢矿期货研究员），杨依纯（铁合金研究员）。
• 其他研究团队：包括宏观金融组、有色金属组、农产品组、能源化工组等，各成员均具备丰富的研究和交易经验，专注于不同领域的市场分析与研究。

机构信息

• 创元期货股份有限公司：具备期货投资咨询业务资格，提供多方位的金融服务。
• 分支机构与联系方式：涵盖多个城市，包括北京、上海、深圳、杭州、郑州、合肥、南京、苏州等地，提供详细的服务与投诉电话及地址。

总结

该报告综合分析了铁合金市场的价格、供需、成本及利润等关键因素，指出短期内市场将维持底部反弹趋势，中长期则可能呈现宽幅震荡。政策发力已在右侧，但需警惕经济修复不及预期的风险。建议投资者采取高抛低吸策略，关注成本支撑和利润变化，以应对市场波动。