20220731-国信期货-铁合金月报_双硅生产减少_底部震荡为主_12页_1mb

国信期货铁合金月报总结

核心内容

2022年7月，铁合金市场整体呈现探底回升的走势。硅铁和锰硅期货价格均出现不同程度的下跌，随后有所反弹。硅铁期货主力价格从8378元/吨跌至7079元/吨，再反弹至7986元/吨，月跌幅为4.7%；锰硅期货主力价格从7892元/吨跌至6956元/吨，随后反弹至7330元/吨，月跌幅为7.1%。钢招价格持续下行，标志着下游钢材需求的疲软。

主要观点

• 价格下行主因：7月铁合金价格下跌主要由下游钢材减产带来的需求减少所致。
• 产量回落：硅铁6月产量为55万吨，同比环比均上升，但7月预计降至45万吨左右；锰硅6月产量为83.6万吨，同比减少8.7%，7月产量预计进一步降至70万吨以下。
• 供需缺口：在供需双减的背景下，双硅市场出现缺口，硅铁成本相对刚性，兰炭价格下跌对成本影响有限，期货价格已跌至合理利润区间，预计震荡区间为7500-8500元/吨。
• 锰硅走势：锰硅价格跌幅更深，主要因产量减少修补了锰矿缺口，但需求刚性仍存，随着政策转暖和地产销售回升，市场缺口有望支撑价格，期货盘面贴水将修复，预计出现一波上涨。

关键信息

一、市场行情回顾

• 硅铁期货7月探底回升，7月初价格从8378元/吨下跌至7079元/吨，随后反弹至7986元/吨。
• 硅铁现货价格从8200元/吨回落至7500元/吨。
• 锰硅期货7月总体下行，7月初价格7892元/吨，最低跌至6956元/吨，随后反弹至7330元/吨。
• 锰硅现货产地价格从8000元/吨跌至7200元/吨。

二、供需分析

（一）政策影响

• 工信部及内蒙古、宁夏等地发布政策，强调碳达峰行动，推动绿色制造，对铁合金行业形成压力。
• 政策转暖有助于地产销售回升，间接支撑锰硅需求。

（二）硅铁生产利润

• 硅铁高低值成本利润回归正常，自产电成本低于电网电。
• 7月硅铁价格处于高值成本附近，高值成本为7400元/吨，低值成本为6500元/吨。

（三）硅铁产量

• 2022年6月硅铁产量为55万吨，环比上升，但7月预计下降至45万吨左右。
• 宁夏、甘肃产量上升，陕西、内蒙产量下降，电网电硅铁产量预计大幅回落。

（四）硅铁需求

• 硅铁出口在2022年1-6月同比增长78.4%，但6月环比略有回落。
• 金属镁是硅铁第二大需求，6月产量环比下降5.31%，7月预计继续下降。
• 钢材需求同比下降6.5%，成为硅铁需求的主要拖累因素。

（五）锰硅供给

• 2022年1-6月锰硅产量520万吨，环比下降3.6%。
• 6月锰硅产量为83.6万吨，同比减少8.7%，7月预计降至70万吨以下。
• 锰矿库存6月持续下降，7月环比上升5.2%，但同比仍下降9.9%。
• 锰矿进口量1-6月同比减少11.2%，6月进口236万吨，同比下降7.8%。

（六）锰硅需求

• 锰硅主要用于炼钢，尤其是螺纹钢，2022年1-6月螺纹钢产量同比下降14.1%。
• 钢材减产对锰硅需求形成压制，但政策利好或支撑需求恢复。

总结与展望

7月铁合金市场在供需双减的情况下出现探底回升。硅铁价格震荡区间预计为7500-8500元/吨，锰硅则有望在需求支撑和基差修复下出现上涨。未来需关注政策变化、锰矿供应情况及钢材需求恢复力度，以判断双硅价格走势。

分析师信息

• 分析师：李文婧
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