电力及公用事业行业碳中和系列报告（四）：浅析绿证、配额制和碳交易市场对电力行业影响-20210808-长城证券-19页_1mb

电力行业碳中和政策影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了绿证制度、可再生能源配额制和全国碳交易市场对电力行业的影响，并提出相应的投资建议。报告指出，随着“双碳”目标的推进，新能源和火电行业将面临不同的市场机制和政策引导，绿证和配额制主要从消费侧推动可再生能源发展，而碳交易市场则从供给侧促进能源结构转型。

主要观点与关键信息

1. 绿证与配额制：从消费侧促进可再生能源发展

• 绿证制度：自2017年起实施，目前为自愿交易，主要适用于陆风、集中式光伏及平价项目，旨在减轻新能源补贴压力并引导绿色电力消费。
• 交易现状：绿证交易量较低，市场处于“有量无市”的静默阶段，交易价格区间较大，平均价格为177.8元/张（风电）和670元/张（光伏）。
• 未来展望：
  • 绿证交易可能由自愿转为强制，提高市场活跃度；
  • 设计实质性激励政策，提升消费者购买意愿；
  • 配额制可能被取消，由绿证消纳比例替代。

2. 配额制：强制可再生能源消纳责任落实

• 目标：提升可再生能源电力消纳比例，强制电力消费者承担消纳责任，推动行业向绿色能源转型。
• 政策背景：2021年起非水可再生能源消纳权重逐年提升，预计2030年达到25.9%。
• 数据表现：
  • 2022年全国可再生能源消纳量预期为23382亿千瓦时，实际完成值为25037亿千瓦时，分别同比增长8.54%和16.22%；
  • 非水可再生能源消纳量2022年预期为11199亿千瓦时，实际完成值为12192亿千瓦时，分别同比增长31.08%和42.69%。

3. 碳交易市场：从供给侧推动能源转型

• 市场启动：全国碳交易市场于2021年7月16日正式上线，覆盖2000余家发电企业，配额总量约40亿吨，占全国排放量的40%。
• 碳价表现：CEA平均收盘价为54元/吨，日均成交量为13.6万吨，全年预计成交量约3392万吨，成交额约17.11亿元。
• 对电力行业的影响：
  • 火电企业短期内受碳价影响较小，火电度电成本仅增加0.0008元，净利润下降约2.8%；
  • 火电企业具备较高的减排效率，将逐步向调峰角色转变，其碳排放成本可能由下游承担；
  • 风光等新能源项目受益于碳交易市场，度电收入预计增加0.04元，净利润提升显著。

绿证与碳交易市场区别

投资建议

火电行业

• 观点：火电企业商业模式将逐步向公用事业属性转变，优质企业具备长期发展潜力。
• 推荐标的：华电国际
• 相关标的：国电电力、京能电力

风电与光伏行业

• 观点：绿证和CCER将显著增厚行业利润，碳交易市场启动后风光项目将受益。
• 推荐标的：中闽能源、福能股份、协鑫能科
• 相关标的：三峡能源、龙源电力(H)、中广核新能源（H）

风险提示

• 全国碳市场上线进度不及预期；
• 政策推进不及预期；
• 用电需求下降，机组利用小时数减少；
• 电价下降；
• 模型假设偏离预期。

总结

绿证与配额制从消费侧入手，推动可再生能源发展，而碳交易市场从供给侧出发，促进能源结构转型。随着碳中和理念的普及，绿证交易有望逐步活跃，新能源项目将获得更多收益。火电企业短期内受碳价影响较小，但长期将面临减排压力和角色转变，风光等新能源则将在碳交易市场中显著受益。投资者应关注优质新能源企业及火电企业的长期转型机会。