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2018年第一季度IPO审核趋势分析报告总结

一、IPO市场新政策

（一）创新企业境内发行股票或存托凭证试点启动

2018年3月30日，证监会发布《若干意见》，明确为试点企业开设多个上市通道，包括发行股票和发行存托凭证（CDR）。该政策标志着红筹企业回归A股的路径正式确立。

试点企业发行上市标准

试点进展

截至3月，已有两家试点企业通过审核，分别是富士康（36天完成申报至上会）和宁德时代（5个月顺利过会），显示出监管层对新经济企业上市的明确支持态度。

（二）被否企业参与重组需运行至少3年

2018年2月23日，证监会发布新规，要求IPO被否企业若作为标的资产参与上市公司重组交易，需运行至少3年后方可再次申报。

• 地域分布：被否企业主要集中在广东、浙江、江苏三省。
• 行业分布：制造业被否企业最多。
• 被否原因：主要集中在三个方面：
  1. 内控制度有效性及会计基础规范性：如赣州腾远钴业因资金拆借和会计差错被问询。
  2. 盈利能力和经营能力可持续性：如深圳华智融科技因租赁房产和搬迁风险被关注。
  3. 关联交易及关联关系存疑性：如深圳欣锐科技因客户集中度过高被质疑。

二、第一季度IPO终止企业数据统计

（一）终止企业地域分布

终止企业主要集中在广东、浙江、江苏三个省份，与被否企业分布趋势一致。

（二）终止企业行业分布

终止审查企业主要来自传统制造业，反映出当前IPO审核对传统行业企业较为严格。

（三）终止原因

1. 业绩大幅下滑或亏损：是导致企业终止审查的主要原因。
2. 新股发行速度放缓：监管层对IPO节奏进行了调控，部分企业因此选择退出。
3. 信息披露不完整或不准确：如关联方和关联交易未充分披露，或主要客户、供应商信息不准确，导致企业主动撤回申请。

三、监管趋势与市场影响

• 证监会对IPO审核的信息披露要求持续提高，尤其关注会计基础、盈利能力、关联交易等问题。
• 通过试点政策，新经济企业将获得更多上市机会，尤其红筹企业可通过CDR方式回归A股。
• 对传统制造业企业审核趋严，反映出监管层对市场质量的重视。
• 企业在申报过程中需更加注重信息披露的完整性与准确性，以避免因隐瞒关键信息而被终止审查。

四、总结

2018年第一季度IPO审核呈现出明显的政策导向和市场调整特征。一方面，证监会通过试点政策为新经济企业开辟绿色通道，推动创新企业在A股上市；另一方面，对传统行业企业和被否企业的审核更加严格，强调信息披露的规范性和企业持续经营能力。这一趋势预示着未来IPO市场将更加注重企业质量与合规性，为资本市场注入更多优质资源。