IPO集邮策略再进化：持续盈利筑基，独立合规并重-20170927-申万宏源-29页-1mb

报告摘要

本报告由证券分析师王文翌撰写，旨在分析IPO政策的稳定性、当前IPO市场的状况、企业IPO的成败因素以及集邮策略的优化方向。报告结合了历史数据、行业分析及企业运营情况，为投资者和投行提供参考。

盈利规模：扣非净利润越大，对瑕疵的容忍度越高。分为四个档位，分别对应不同规模的企业。
行业监管态度：
- 加分项：属于国家鼓励的行业（如新一代信息技术、高端装备制造等）。
- 减分项：属于国家限制或严格审查的行业（如农业、影视制作、传媒等）。
行业状况：
- 加分项：市场空间大、处于景气周期。
- 减分项：市场空间小、即将离开景气周期。
特定行业：
- 加分项：商业模式简单、成熟。
- 减分项：具有新颖商业模式、农林牧渔（财务风险大）、医药（政策监管严）。
企业竞争优势：
- 加分项：成本、技术、品牌、管理优势。
持续盈利能力：
- 减分项：经营业绩波动、毛利率不稳定、客户或供应商集中度高、依赖补贴收入等。
独立性：
- 减分项：存在同业竞争、与关联方有资金往来或业务关系、存在担保或资金占用。
规范运行：
- 减分项：存在重大违法行为、产品质量问题、社保公积金缴纳不足、存在商业贿赂嫌疑等。
其他因素：
- 减分项：员工人数下降、薪酬偏低、频繁更换中介机构、挂牌时间较短等。

IPO审核重点：持续盈利、独立性、合规性。
被否原因：包括过会失败、中止审查、终止审查等，其中中止审查与终止审查有明显区别。
推荐标的：报告从已公告辅导且具备一定交易活跃度的新三板公司中筛选出14家作为推荐标的，具体包括：
- 恒信玺利（832737.0C）
- 同禹药包（835265.0C）
- 蓝天燃气（833371.0C）
- 中标集团（833014.0C）
- 蓝天园林（832136.0C）
- 友宝在线（836053.0C）
- 致生联发（830819.0C）
- 车头制药（831920.0C）
- 昌耀新材（832814.0C）
- 晨泰科技（834948.0C）
- 嘉元科技（833790.0C）
- 科安达（832188.0C）
- 广电计量（832462.0C）
- 松炀资源（831543.0C）

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