> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容概览 本周报由东证衍生品研究院金工团队发布，涵盖**国债期货量化策略**与**商品CTA因子及策略表现**两大板块，旨在分析当前市场走势及策略运行情况，为投资者提供参考。 --- ## 一、国债期货量化策略 ### 1. 行情简评 - **各期债收跌**：上周各期债均出现下跌，30年期主力合约下跌0.06%，十年期主力合约下跌0.14%，五年期主力合约下跌0.07%，两年期主力合约下跌0.02%。 - **基差分化**：十年期基差为0.07元，符合历史平均水平；三十年期基差为0.37元，也处于历史平均水平。 - **市场影响因素**：美联储利率会议表态偏鹰，但对债市影响有限；资金面均衡，收益率曲线走陡；央行正理顺利率传导机制，可能引导DR001与短债利率比价关系趋向正常。 ### 2. 日频择时策略表现 - **十年期国债策略**： - **样本外表现（2021/01/01至今）**：年化收益率2.75%，夏普比率1.27，最大回撤1.91%。 - **报告发布后表现（2025/11/01至今）**：年化收益率2.18%，夏普比率1.46，最大回撤0.67%。 ### 3. 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。 --- ## 二、商品CTA因子及策略表现 ### 1. 商品因子表现 - **市场走势**：上周国内商品市场涨跌品种数量各半，中证商品指数结束连续7周下跌，小幅上涨1%。 - **因子表现**： - **期限结构、期现基差、仓单类因子**：小幅负收益。 - **量价趋势、波动率、价值类因子**：收获正收益。 - **市场波动预期**：宏观扰动和情绪变化可能加剧商品因子波动，CTA市场关注度持续走高，AI工具的使用可能导致机构策略趋同度上升，未来波动风险仍存。 ### 2. 跟踪策略表现 | 策略名称 | 年化收益 | 夏普比率 | 最大回撤 | Calmar | 最近一周收益 | 今年以来收益 | |----------|----------|----------|----------|--------|--------------|--------------| | CWFT | 9.1% | 1.57 | -8.81% | 1.03 | -0.31% | 3.54% | | C_frontnext & Short Trend | 10.6% | 1.63 | -6.72% | 1.58 | 0.28% | 1.08% | | Long CWFT & Short CWFT | 11.6% | 1.30 | -13.07% | 0.88 | 0.09% | 2.64% | | CS XGBoost | 4.8% | 0.78 | -23.15% | 0.21 | 0.93% | -4.83% | | RuleBased TS Sharp-combine | 11.0% | 1.45 | -8.26% | 1.33 | -0.41% | 0.52% | | RuleBased TS XGB-combine | 10.9% | 1.93 | -4.95% | 2.21 | -0.43% | 0.11% | | CS strategies, EW combine | 12.1% | 1.74 | -7.38% | 1.63 | 0.13% | 3.03% | ### 3. 详细策略分析 #### CWFT策略 - **持仓情况**：上周持仓26个品种，净持仓-5.0%，总持仓收益-0.3%，胜率46.2%。 - **表现较好的品种**：PK（0.12%）、AO（0.12%）。 - **表现较差的品种**：LC（-0.18%）、LH（-0.16%）。 - **换手资金**：总换手资金比例为14.5%。 #### C_frontnext & Short Trend策略 - **持仓情况**：上周持仓26个品种，净持仓0.9%，总持仓收益0.3%，胜率57.7%。 - **表现较好的品种**：PK（0.20%）、AO（0.14%）。 - **表现较差的品种**：LH（-0.22%）、PS（-0.06%）。 - **换手资金**：总换手资金比例为48.7%，其中2个品种需要展期。 #### Long CWFT & Short CWFT策略 - **持仓情况**：上周持仓26个品种，净持仓62.5%，总持仓收益0.1%，胜率38.5%。 - **表现较好的品种**：PK（0.23%）、BU（0.10%）。 - **表现较差的品种**：MA（-0.12%）、LC（-0.11%）。 - **换手资金**：总换手资金比例为48.1%，其中1个品种需要展期。 #### CS XGBoost策略 - **持仓情况**：上周持仓24个品种，净持仓0.0%，总持仓收益0.9%，胜率50.0%。 - **表现较好的品种**：LC（0.56%）、AG（0.31%）。 - **表现较差的品种**：SN（0.13%）、FU（-0.10%）。 - **换手资金**：总换手资金比例为101.6%，其中1个品种需要展期。 --- ## 三、关键信息总结 ### 国债期货部分 - 市场整体偏弱，但部分品种基差符合历史水平。 - 策略表现稳定，但需关注模型失效风险。 - 政策利率传导机制优化，可能对短债利率产生影响。 ### 商品CTA部分 - 商品市场走势分化，部分因子表现回暖。 - 策略表现不一，需关注不同因子的波动性。 - AI工具对策略趋同度的影响需警惕，未来波动风险可能上升。 --- ## 四、主要观点 1. **国债期货市场**：整体偏弱，但基差稳定，策略表现稳健，未来需关注宏观环境和政策传导机制的进一步影响。 2. **商品CTA策略**：市场波动性较大，不同策略表现差异明显，需动态调整因子权重以应对市场变化。 3. **风险提示**：量化模型依赖历史数据，市场变化可能导致信号失效，需持续监控并优化策略。 --- ## 五、结论 本周国债期货市场表现偏弱，但部分策略仍保持稳定收益。商品市场波动加剧，不同策略表现分化，需关注因子变化及市场情绪对策略的影响。未来需持续优化模型，提升策略适应性。