20251114-东亚期货-能化产品周报—原油_30页_1mb

交易咨询业务

• 报告编号：沪证监许可【2012】1515号
• 报告主题：能化产品周报—原油
• 发布日期：2025年11月14日
• 研究员：刘琛瑞（交易咨询号：Z0017093）
• 审核人：唐韵（交易咨询号：Z0002422）
• 免责声明：报告信息源自公开资料，公司不保证其准确性和完整性；观点、结论仅供参考，不构成买卖建议，投资者自负风险。

基本面信息

主要关注点：

1. 成品油裂解对炼厂开工的支撑
2. 俄油供应扰动
3. 欧佩克平衡表逆转
4. 海上原油出口高位，月差反映偏松供需

观点摘要：

• 俄油被制裁的基本面格局未变，成品油裂解强势支撑油价。
• 欧佩克以沙特为首认定三季度已出现供应过剩，符合暂停明年增产的决定，油价仍处于“上有顶、下有底”的阶段。

供给分析

核心指标：

• 美国原油产量：1386.2万桶/日，环比增加1.55%，同比增加3.45%
• 美国净进口量：240.6万桶/日，环比增加54.53%，同比减少21.60%
• 炼厂加工量：1597.3万桶/日，环比增加4.70%，同比减少3.25%
• 美湾裂解价差：25.72美元/桶，同比大幅上升120.92%
• OPEC原油供应：2025年预计供应增幅有限，过剩风险上升

需求分析

重点指标：

• 中国主营炼厂开工：78.31%，同比上升3.4个百分点
• 美国炼厂开工：89.4%，同比减少2.0个百分点
• 汽油与柴油表需季节性强
• 全球炼厂检修量季节性波动

库存与价差分析

关键发现：

• 全球原油库存：2025年全年预计累库184万桶/日
• 美国库存季节性波动：除战略储备外，商业库存处于高位
• 中东与东南亚裂解价差均处于高位
• WTI主力与 Brent 价差维持稳定
• SC-BRENT价差收窄，利空中国原油进口成本

风险提示与建议

• 供需存在博弈：欧佩克增产态度与俄油供应扰动形成矛盾
• 价格波动区域：上方关注价格调整压力，下方支撑来自炼厂实物需求
• 监管分析工具：建议跟踪月差与库存数据，动态评估供需缺口

其他业务服务

• 交易咨询：提供套期保值与交易策略设计服务
• 风险管理顾问：协助客户制定风险管理制度与专项培训
• 联系方式：
  • 服务电话：021-55275087
  • 投诉电话：021-55275065