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铜行业周报（2025/11/14）总结

核心观点
铜价维持震荡偏强格局，源于矿端供应紧张与降息预期，但需求疲软限制上涨空间。需关注宏观政策和库存变化。

基本面分析

1. 供应端：铜矿端持续紧张，国内冶炼厂检修减少粗炼产能4.8万吨，废铜替代有限，精炼铜供应边际趋紧。
2. 需求端：下游接受高铜价能力低，精铜杆产量环比降10.99%，铜材开工率回落，现货成交疲软。
3. 宏观因素：美国政府停摆结束，美联储降息预期升温，美元走弱提升风险偏好和流动性，支撑铜价。
4. 库存情况：国内社会库存和交易所仓单持续增加，抑制价格上行。

数据摘要

• 价格走势：铜期货主力上涨1.12%，现货价格上涨1.26%，但对需求回应迟缓。
• 供需指标：精废价差缩小，进口利润亏损，铜进口盈亏负值增加，显示供应结构性问题。产能利用率下降，尤其铜材产量同比小幅增长，但开工率疲软。
• 库存趋势：沪铜仓单、LME铜注册仓单增加，抑制短期价格；社会库存和港口库存温和上升，需求释放不足。

总体结论
铜市场处于供应支撑与需求承压的博弈中，潜在风险如政策变动或库存恶化，需密切关注数据变化。