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锌产业周报 (2025/11/14) 总结

核心观点

1. 锌矿显性库存持续下降，供给趋紧短期内抑制精炼锌产量释放。
2. 供应端面临欧洲能源危机和国内内蒙能耗双控的压力。
3. 下游消费需求疲软，北方地区环保压力压制订单，整体基本面消费偏弱，成交氛围清淡。
4. 建议基于基本面改善谨慎持仓，避免激进操作。

关键数据与指标

1. 加工环节与终端需求

   • 镀锌板卷：市场情绪及库存维持季节性波动。
   • 镀锌板净出口、压铸锌合金净进口保持常规季节性变化。
   • 房地产投资与销售数据低迷，大中城市土地成交和商品房销量减少。
   • 基建投资增速有所放缓，但保持一定增长动力。
   • 锌精矿进口量季节性变化，国产与进口加工费波动。

2. 锌精矿与产量

   • 锌精矿TC、加工费波动，显示供需阶段性博弈。
   • 精炼锌企业生产利润承压，部分时段加工费低位。
   • 锌锭年/月度产量受原料和能耗政策影响。

3. 市场供需

   • 锌锭三地基差：上海库存充裕带动价差扩大，天津地区回调。
   • 锌锭国内外库存保持低位或小幅波动，反映供需压力。

现货价格回顾与走势

• 内外盘锌价走势分化，LME锌价在美元指数支撑下波动，SHFE锌价跟随国内基本面调整。
• 期现基差维持宽幅波动，反映不同区域供需差异。
• LME期限结构维持升贴水模式，月差变化不大。

操作建议

• 关注国内外原料供应变化，结合宏观经济形势判断需求恢复空间。
• 短期建议谨慎操作，控制持仓节奏，避免技术面超跌反弹风险。

Summary:
Zinc's supply is constrained by declining mine inventories and energy restrictions in key regions, while downstream demand remains sluggish due to weak consumption and environmental pressures, leading to a bearish short-term outlook. SMM forecasts could help gauge market trends, but caution is advised due to volatile prices and directional ambiguity.