20231228-国投证券-年度转债策略_抓住低位_适当乐观_32页_2mb

2023年转债市场回顾与2024年展望总结

回顾部分

• 表现：2023年转债全年收跌，受股市和债市双重调整影响，但中小盘转债结构提供超额收益。
• 估值特征：当前估值处于历史低点，偏股转债估值压缩明显，2024年预计窄幅波动，上下限难突破。

展望与策略

• 供需预测：2024年转债供给可能受限，需求有弹性，估值中枢支撑因素包括经济弱复苏和利率低位。
• 策略建议：抓住低位机会，配置两年内到期的弹性转债和高YTM品种，加强底仓品种配置，关注下修博弈。

微观变化与风险

• 条款影响：超预期赎回和下修增多，银行转债趋向“纯债化”，退市风险上升。
• 风险提示：股市调整、利率上行可能导致估值压力，再融资政策变化可能影响供给。