债市阿尔法追踪：6月，超长债表现尤其突出-240707-国信证券-16页_681kb

债市阿尔法追踪6月总结

核心观点

6月债市整体上涨，各个品种收益率均有下行，市场表现分化明显。研究发现，行业、期限、次级维度均存在显著的阿尔法收益。

一、行业阿尔法

1. 交运行业在行业中表现最突出，平均净价涨跌幅为0.16%，显著高于市场平均水平0.11%。

二、期限阿尔法

1. **超长期债券（10年以上国债、政策性金融债、地方政府债）**涨幅明显：

   • 10年以上国债净价涨超26%，地方政府债涨超21%。
   • 该收益主要来自收益率缺口的扩大和久期杠杆效应。

2. 优质的超长期信用债表现亮眼，如24诚通控股MTN009B单月涨超633%。

三、次级阿尔法

1. 商业银行次级债表现强势，平均涨跌幅达0.05%，远高于商业银行普通债的0.02%。
   • 原因包括久期更高、长期限久期杠杆效应更强。

四、信用债分化表现

1. 地产债部分品种波动剧烈：

   • 外部评级AAA地产债领涨，平均涨跌幅0.11%；
   • 外部评级AA+地产债领跌，平均跌幅-0.1%；
   • 公众企业性质地产债表现差异大，如万科06净价跌幅超70%。

2. 城投债方面，贵州和天津的城投债超额收益较为显著，分别上涨23%和18%。

3. 金融债中，保险公司债券涨超25%，涨幅居各类型金融债首位。部分个券如天风证券、湘财证券出现较大跌幅。

五、公募基金表现

1. 6月份中长期纯债基金涨幅领先，平均涨跌幅达0.45%，短期债基与混合型基金表现相对较弱。

六、风险提示

该报告为历史数据分析，不构成投资建议，需注意市场波动与本质变化。

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