20251109-西南证券-江山股份-600389.SH-2025年三季报点评_农药产销保持增长_除草剂价格环比修复_5页_1mb

江山股份（600389）2025年三季报点评总结

• 公司概况：江山股份专注于基础化工领域，核心产品包括农药（如除草剂、杀虫剂）、氯碱和阻燃剂。公司是国内四大草甘膦生产企业之一，拥有7万吨/年草甘膦产能，并推进新项目。

• 财务表现：

  • 2025年前三季度营业收入45.16亿元，同比增长5.20%；归母净利润4.25亿元，同比增长147.91%。
  • 单季度：营业收入11.57亿元，同比增长2.75%，环比下降28.28%；归母净利润0.87亿元，同比增长11890.01%，环比下降52.60%。
  • 预测：2025-2027年EPS分别为1.42元、1.72元、2.10元；PE分别为17倍、14倍、11倍。

• 分析要点：

  • 农药产销增长：除草剂、杀虫剂产量和销量同比大幅提升，受益草甘膦价格修复，除草剂均价环比提升。
  • 市场动态：草甘膦库存增至40100吨，周环比上升6.65%；价格维持震荡。供给端产量同比略降，但10月环比增长，行业开工率81%。
  • 能力优势：产能领先，新项目（如苯嘧草唑、精异丙甲草胺）试产，资源项目推进，未来增量可期。

• 投资建议：维持“买入”评级。预计业绩持续增长，股份表现强劲。

• 风险提示：草甘膦价格波动、杀虫剂价格下跌、极端天气等风险。