20210930-美尔雅期货-油粕月报_短期成本端分化_油粕延续油强粕弱格局_24页_2mb

短期成本端分化，油粕延续油强粕弱格局

核心内容

本报告分析了2021年9月全球及国内油粕市场的主要趋势和基本面情况。整体来看，国外美豆基本面符合预期，巴西新季大豆播种启动，阿根廷出口进度偏慢，而马棕油产量恢复缓慢、出口增加，导致其价格偏强运行。国内方面，油厂大豆库存高位回落，压榨开机率下降，豆粕和豆油库存均有所减少，但油脂成交表现较好，豆粕现货价格震荡上涨。报告指出，短期油强粕弱格局仍将持续，关注外盘走势及USDA报告。

主要观点

• 国外市场：美豆优良率符合预期，收割进度加快，但USDA9月报告调高期末库存，出口恢复，而巴西新季大豆播种启动，但受干旱影响可能延迟；阿根廷大豆出口进度慢于去年同期。
• 马棕油：8月库存超预期增加，9月产量不佳但出口增加，价格延续高位偏强走势。
• 国内供应：油厂大豆库存高位回落，环保限电影响压榨开机率，导致豆油及豆粕供给收缩。
• 国内需求：9月油粕现货价格震荡上涨，豆粕价格涨幅较大；但油脂成交有所萎缩，豆粕成交仍保持较高水平。
• 市场风险：南美种植天气、国内限电及资金情绪是主要影响因素。
• 总体趋势：四季度国内油脂消费旺季，低库存支撑价格，短期延续油强粕弱格局。

行情回顾

• 成本端分化：9月美豆偏弱，马棕油高位偏强运行。
• 油脂连创新高：9月油脂价格整体上涨。
• 油粕价格震荡：豆粕价格小幅上涨，但成交清淡。
• 成交萎缩：油脂成交量整体下滑，豆粕成交仍较高。

基本面分析

国外基本面

• 美豆：优良率基本符合预期，收割进度略快；USDA9月报告调高期末库存；8月压榨量环比上升。
• 马棕油：8月产量增长，但出口下降，库存大幅增加；9月出口增加，产量略有回升，但单产和出油率均有所下降。

国内基本面

• 大豆进口：8月大豆进口量环比增加，但同比下滑。
• 油厂压榨：9月油厂大豆库存高位回落，压榨量约为740万吨，开机率下降。
• 库存变化：豆油库存维持在88-90万吨，棕榈油库存回落至40万吨附近，豆粕库存降至90万吨以下。
• 现货价格：9月油粕现货价格震荡上涨，豆油、棕榈油、菜油及豆粕价格分别上涨2.48%、4.19%、1.61%、4.88%。
• 饲料产量：8月全国工业饲料总产量增加，其中水产饲料增长显著，但生猪养殖利润不佳。

价差跟踪

• 基差走势：豆油、棕榈油及菜油1月基差走势呈现震荡趋势。
• 油粕比：大豆油粕比有所变化，反映成本端分化。
• 豆粕价差：豆粕与菜粕价差变化，显示市场对不同品种的需求差异。

总结

综上所述，9月全球油粕市场呈现成本端分化，美豆基本面稳健，但库存增加压制价格；马棕油产量恢复缓慢，出口增加支撑其高位运行。国内方面，油厂大豆库存高位回落，压榨开机率下降，豆粕和豆油库存减少，但油脂成交表现较弱。现货价格震荡上涨，豆粕涨幅较大，但成交清淡。四季度国内油脂消费旺季和低库存支撑价格，短期油强粕弱格局仍将持续，需关注外盘走势及USDA报告。