电气设备行业锂电产业链中期策略报告：锂电行业步入成熟期，关注新技术方向-20230908-山西证券-37页_3mb

电气设备行业锂电产业链中期策略报告总结

核心内容

锂电行业正逐步进入成熟期，行业增速放缓，利润增速下降，技术趋于成熟，但仍有新技术方向值得重点关注。行业整体面临原材料供大于求、价格下行、库存高企等挑战，同时海外出口增长显著，宁德时代等企业海外占比持续提升。政策支持、市场需求增长及技术迭代推动锂电产业链向更高层次发展，尤其在钠离子电池、复合集流体、重力储能等方向。

主要观点

• 行业步入成熟期：根据多个产业生命周期指标，包括行业增速、利润增速、技术成熟度、竞争壁垒、竞争对手数量等，当前锂电行业已进入成熟期，未来需关注新技术带来的增长机会。
• 新能源车增长放缓：2023年H1新能源车产量同比增长42.4%，渗透率持续提升，但增速逐步收窄。全球新能源车渗透率在15%左右，预计2022-2030年CAGR为17.4%。
• 购置税减免政策延续：新能源汽车购置税减免政策延长至2027年，政策支持推动新能源车市场持续增长。
• 海外布局加速：宁德时代、比亚迪等企业积极布局海外市场，如宁德时代在美国投资建厂，比亚迪可能在韩国建厂，以应对政策风险和市场扩张。
• 原材料价格下行：碳酸锂、三元材料、负极材料、电解液等主要原材料价格持续下行，行业库存高位，产能利用率下降。
• 新技术方向潜力大：钠离子电池、复合集流体、重力储能等新技术具备成本优势、安全性和应用潜力，是未来重点布局领域。

关键信息

1. 新能源车市场表现

• 2023年H1新能源车产量增长42.4%，渗透率提升至29%。
• 全球新能源车销量预计在2025年达2050万辆，2030年达3690万辆。
• 中国新能源车出口量表现亮眼，1-7月同比增长1.5倍，出口占销量比重达14.1%。

2. 锂电主产业链现状

• 动力电池产量：1-6月累计产量293.6GWh，同比增长36.8%。
• 动力电池价格：三元电池电芯价格由1.12元/Wh降至0.64元/Wh，行业整体价格下行。
• 动力电池库存：宁德时代库存商品由2022年年中316.2亿元降至2023年年中248.9亿元，产能利用率由83.4%降至60.5%。
• 行业集中度提升：Top5市占率由2022年的85.3%上升至2023H1的89.8%，Top10市占率由95.0%提升至97.6%。

3. 新技术方向

• 钠离子电池：成本优势显著，远期量产成本可降至0.3-0.4元/Wh。预计2026年全球需求达116GWh，2030年达526GWh。主要企业包括宁德时代、传艺科技、中科海纳等。
• 复合集流体：相比电解铜箔，具备轻量化、成本优势及安全性提升。预计2023年市场空间为47亿元，2025年将达174亿元。主要企业包括双星新材、东威科技、腾胜科技等。
• 重力储能：建设周期短、度电成本低、寿命长、安全性高。主要企业包括中国天楹，其技术特点及应用场景值得重点关注。

4. 推荐标的

• 买入-A：宁德时代、恩捷股份、中国天楹、传艺科技
• 买入-B：双星新材、南都电源

投资建议

• 关注新技术环节：当前锂电行业进入成熟期，建议关注处于0-1阶段、弹性更高的新技术环节，如钠离子电池、复合集流体、重力储能等。
• 重点布局具备一体化优势的企业：如传艺科技，其钠离子电池具备自研能力，已实现多环节自供，成本优势显著。
• 重视行业政策及市场趋势：购置税减免政策、海外建厂趋势、储能需求增长等是推动行业发展的关键因素。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 国内外政策风险
• 原材料价格大幅波动

图表与数据支持

• 图1-图5：展示新能源车历年产量、全球渗透率、出口量等数据。
• 图6-图29：展示动力电池、三元材料、负极材料、电解液、隔膜等产业链各环节的产量、库存、价格等数据。
• 图30-图31：分析锂电产业链生命周期及指标。
• 图37-图38：展示钠离子电池原理及需求预测。
• 表1-表16：总结新能源车政策、产业链数据、新技术进展、估值信息等。

结论

锂电行业在政策支持和市场驱动下持续增长，但当前已进入成熟期，需关注新技术方向带来的新机遇。钠离子电池、复合集流体、重力储能等技术具备显著优势，是未来行业增长的重要驱动力。建议投资者关注具备技术优势、一体化布局及海外拓展能力的领先企业，以把握行业未来发展趋势。