20210324-亿翰智库-中国金茂-00817.HK-_双轮双翼_发展步入成熟期_销售额逆势上升43.7__8页_859kb

中国金茂2020年业绩与战略发展总结

核心内容

中国金茂（00817.HK）在2020年实现了销售业绩逆势增长，达到2311亿元，同比增长43.7%，排名行业前列。公司通过优化推盘节奏、加强促销力度及城市运营项目释放，成功应对了疫情和融资监管政策带来的挑战。同时，公司在土地储备、融资成本和负债管理方面也表现出较强的稳健性。

主要观点

• 销售业绩显著增长：2020年销售额达2311亿元，同比增长43.7%，其中二级开发业务贡献2203.8亿元，一级开发业务贡献107.2亿元。
• 推盘与促销策略有效：公司抓住集中推盘期，总可售货源较2019年增长32.3%至3035亿元，同时通过线上认购、直播带货等方式加大促销力度。
• 城市运营项目助力增长：城市运营项目进入业绩释放阶段，2020年贡献销售额485.3亿元，占总销售额的21%，较2019年提升7个百分点。
• 土地储备结构优化：新增二级开发建筑面积1149.5万平米，其中44%来自城市运营项目，土地成本较低，有助于提升盈利水平。预计到2022年，城市运营项目将贡献60%的新增土地储备。
• 资产减值影响短期利润：公司对2016-2017年购入的高价地一次性计提减值，虽导致毛利润和净利润下降，但有利于长期发展。
• 融资成本保持低位：公司融资平均成本由2019年的4.9%降至2020年的4.4%，融资能力较强，财务结构稳健，满足监管要求。

关键信息

一、销售业绩表现

• 2020年销售额：2311亿元，同比增长43.7%。
• 销售面积：1129.1万平米，同比增长50.9%。
• 区域分布：
  • 华东区域：1100.1亿元（49.9%）
  • 环渤海区域：508.4亿元（23.1%）
  • 华南区域：287.6亿元（13.1%）
  • 华中区域：202.9亿元（9.2%）
  • 西部区域：104.7亿元（4.8%）

二、土地储备情况

• 新增二级开发建筑面积：1149.5万平米，同比下降17.3%。
• 土地储备结构：
  • 总土地储备：9511.0万平米
  • 二级项目土地储备：6872.4万平米
  • 一级土地储备：2597.1万平米
• 土地成本：城市运营项目平均土地成本低至5702元/平米，占总成本的28%。

三、盈利指标变化

• 营业收入：600.5亿元，同比增长38.5%。
• 净利润：62.0亿元，同比下降28.2%。
• 毛利率：20.2%，同比下降9.3个百分点。
• 净利率：10.3%，同比下降9.6个百分点。
• 资产减值：一次性计提历史高价地减值，对利润产生短期影响。

四、融资与负债管理

• 融资成本：由2019年的4.9%降至2020年的4.4%。
• 偿债能力：
  • 短期有息负债：277.7亿元
  • 货币资金：520.8亿元（可覆盖短期负债）
  • 净负债率：41.1%
  • 剔除预收账款的资产负债率（双项扣除）：66.7%
• 三费费用率：由2019年的26.1%降至2020年的21.7%，费用管控能力增强。

未来展望

• 销售目标：2021年销售目标设定为2500亿元，去化率需达到69.2%即可实现。
• 城市运营战略：预计2022年新增土地储备中，城市运营项目占比将提升至60%，进一步降低土地成本，提升盈利水平。
• 行业趋势：在“房住不炒”政策下，融资能力成为房企竞争关键，中国金茂凭借央企背景和良好的财务结构，具备较强竞争优势。

研究员信息

• 于小雨
  微信：rain_yxy
  邮箱：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn

• 姜晓刚
  微信：18516525402
  邮箱：jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn

• 何志芳
  微信：18301781335
  邮箱：hezhifang@ehconsulting.com.cn

相关研究