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西藏药业公司点评总结（2024年08月18日）

业绩概述

西藏药业2024年上半年营业总收入为161.5亿元，同比下降11.29%，归母净利润为62.3亿元，同比增长457%，扣非后净利润为52.4亿元，同比下降98.5%。其中，第二季度单季归母净利润同比大幅增长598%。

主要产品销售情况

• 新活素：2024年上半年销量4.1837亿支，收入145亿元，同比下降13.37%。主要原因在于2024年医保价格下调45%，以及前期疫情导致心衰患者增加需求被透支。
• 依姆多：收入50.9075亿元，同比下降15.17%。
• 其他产品：收入增长50.93%。

分红方案

2024年上半年拟每10股派9.67元，派发现金31.2亿元，股利支付率达500.2%。

业绩展望与预测

公司2024年利润指引约为10亿元，计划经营收入34亿元，成本控制在24亿元以内。预计未来三年营业收入年均增长率维持在184%以上，净利润亦保持较高增速。

产能扩建

公司新活素产能扩建进展顺利，年产能将于正式投产后达到1500万支，目前正在等待注册审批。

风险因素

主要包括临床开发风险、市场竞争加剧风险以及销售不及预期的风险。

财务与估值

德邦证券预测，公司2024-2026年营业收入分别为344、407、483亿元，净利润102.5、121.5、146.4亿元，维持“买入”评级。