医药生物行业月度报告：DRG支付改革加速，2021年医保谈判落地-20211210-财信证券-18页_680kb

报告摘要

2021年11月，医药生物（申万）板块整体涨幅为4.08%，在申万28个一级行业中排名第20位。该板块PE（TTM，整体法）均值为33.28倍，位于自2011年以来的25.20%分位数，处于历史低位水平。医药生物板块相对全部A股（非银行）的溢价率为47.05%，表明其估值处于合理区间。

DRG/DIP支付改革加速
- 国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，标志着DRG支付改革进入全国推广阶段。
- 改革将推动医疗机构收入结构调整，提升医疗服务性收入占比，同时增强降本增效意愿。
- 国产设备进口替代、检测外包、处方外流等进程将加快，具备效率提升和成本控制能力的产品和服务将受益。
2021年医保谈判落地
- 医保药品目录新增67个目录外药品，平均降价61.71%，其中7个罕见病用药纳入医保，包括诺西那生钠注射液和阿加糖酶α注射用浓溶液。
- 医保谈判结果利好优质创新药企，有助于其快速放量，推动研发创新。
投资建议
- 维持医药生物行业“领先大市”评级。
- 建议关注以下三条主线：
  - 创新药械及其产业链企业，如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物等。
  - 与公立医院错位发展的医疗服务企业，如爱尔眼科、通策医疗、金域医学等。
  - 细分领域龙头企业，如益丰药房、天坛生物等。

维生素：维生素A、维生素B1、维生素D3、维生素E价格同比变动分别为+8.53%、+19.23%、-11.37%、+58.70%，环比涨幅分别为+5.99%、+1.26%、+9.11%、+4.29%。
抗生素：7-ACA价格环比上涨3.23%，硫氰酸红霉素价格环比下降1.94%，其他抗生素价格相对稳定。
肝素：10月出口平均单价同比增长4.70%，环比下降19.20%；出口数量同比下降23.53%，环比下降31.61%。
特色原料药：厄贝沙坦、缬沙坦、替米沙坦等价格相对稳定，部分产品如阿托伐他汀钙价格同比微降。

原料药产业高质量发展方案发布
- 国家发改委、工信部发布《推动原料药产业高质量发展实施方案》，提出八大任务和五项重点工程，推动原料药产业向绿色低碳、高附加值方向发展。
- 建议关注普洛药业、九洲药业、司太立、天宇股份等原料药龙头企业。
Omicron变异毒株影响评估
- 该毒株传播速度快，但目前对我国影响不大，国内防控策略有效应对。
胰岛素国家集采完成
- 本次集采涉及金额超150亿元，平均降价52.71%，其中礼来公司降价幅度达74%。
- 国内企业如甘李药业、通化东宝表现较好，国产替代有望加速。
凯莱英签订重大CDMO合同
- 与美国大型制药公司签订新一批CDMO服务合同，累计金额达4.81亿美元，占公司2020年营收的近20%。
- 公司预计2021-2022年小分子产能增长，上调盈利预测，给予“推荐”评级。
长春高新发布股份回购方案
- 拟回购6亿元A股，用于股权激励，管理层增持，显示对公司发展信心。
博腾股份获得美国客户新订单
- 收到2.17亿美元CDMO订单，占公司最近一个会计年度营收的50%，将对公司业绩产生积极影响。