深度报告-20220701-东北证券-国新健康-000503.SZ-数字医保领航者_DRG_DIP业务空间广阔_30页_2mb

国新健康公司深度报告总结

核心内容

国新健康保障服务集团股份有限公司（股票代码：000503）是一家专注于数字医保服务的国有企业，业务布局以数字医保为核心，以数字医疗和数字医药为两翼，致力于服务“三医联动”改革。公司自1999年进入医疗领域以来，持续深耕医保信息化、数字化、智慧化，拥有国内唯一可提供DRG、DIP、APG综合服务的能力。

主要观点

• 业务布局：公司构建了“一体两翼”的业务架构，其中数字医保为核心，数字医疗和数字医药为两翼，形成完整的数字医疗生态。
• 技术优势：公司在智能审核、DRG、DIP、APG等支付方式改革方面拥有领先技术，具备自主知识产权。
• 政策支持：国家医保局发布的《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》为公司业务提供了广阔的市场空间。
• 市场空间：预计未来三年DRG/DIP市场空间超过140亿元，公司有望从中受益。
• 盈利预测：公司2022-2024年营业收入预计分别为3.96亿元、5.21亿元、6.54亿元，归母净利润预计分别为0.36亿元、0.58亿元、0.89亿元，对应PE分别为224.22X、140.53X、91.35X。
• 风险提示：医保支付改革推进不及预期、行业竞争加剧、政策变化。

关键信息

1. 公司发展概况

• 成立于1986年，1992年上市，2017年成为央企上市公司。
• 2021年业务覆盖全国190余个医保统筹区，服务6亿多参保人，医保基金规模超过10000亿元。
• 2020年通过CMMI5认证，表明公司在项目管理体系上达到国际标准。

2. 业务构成

• 数字医保：包括智能审核、DRG、DIP、APG、协议医疗机构管理、决策支持服务、大数据智能监控服务。
• 数字医疗：提供区域医疗服务质量监管、医院大数据运营管控服务、处方流转服务、慢病管理服务。
• 数字医药：聚焦药械监管、电子政务、企业服务、公众服务、质量追溯等智慧监管业务。

3. 支付方式改革

• DRG：以病例组合为单位，实现基金支付全过程动态监管，公司服务50多个地区，市场占有率领先。
• DIP：基于大数据的病种分值付费，公司服务30余个地区，市场拓展迅速。
• APG：门诊病例分组付费，公司推出全国首创模式，已实现金华上线，为后续推广奠定基础。

4. 政策与市场环境

• 国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，预计到2024年全国所有统筹地区将开展DRG/DIP支付方式改革，2025年覆盖所有符合条件的住院医疗机构。
• 医保信息化建设是医保改革的重要内容，国家推动统一标准，提升监管能力，公司作为行业领先者受益。
• 我国医保基金规模不断扩大，医保信息化市场空间巨大，预计未来三年DRG/DIP市场空间达140亿元。

5. 财务表现

• 营业收入：2020年实现2.07亿元，同比增长59.62%；2021年实现2.53亿元，同比增长21.77%。
• 归母净利润：2020年为-1.76亿元，2021年为-2.43亿元，但亏损幅度明显缩小。
• 每股收益（EPS）：2022年预测为0.04元，2023年为0.06元，2024年为0.10元。
• 市盈率（PE）：2022年为224.22X，2023年为140.53X，2024年为91.35X。

6. 员工与人才结构

• 公司重视人才引进和培养，拥有74%的主治医师以上临床团队和65%具备执业医师或药师资格的标准化数据团队。
• 公司设立国新健康研究院，汇聚多领域专家资源，推动技术创新和业务创新。

7. 盈利预测

• 2022-2024年，公司营业收入预计分别为3.96亿元、5.21亿元、6.54亿元，归母净利润分别为0.36亿元、0.58亿元、0.89亿元，对应EPS分别为0.04元、0.06元、0.10元。

总结

国新健康作为数字医保领域的先行者，依托政策支持和技术创新，逐步构建起以数字医保为核心，数字医疗和数字医药为两翼的业务体系。公司在DRG、DIP、APG等支付方式改革中具有显著的市场和技术优势，未来三年随着医保支付方式改革的全面实施，其业务有望快速增长。同时，公司积极拓展创新业务，如处方流转、慢病管理、商业健康保险TPA服务，为未来发展提供新的增长点。尽管面临医保支付改革推进不及预期、行业竞争加剧等风险，但公司凭借其技术优势和政策红利，具备良好的发展潜力。