20211210-财信证券-医药生物行业月度报告_DRG支付改革加速_2021年医保谈判落地_18页_1mb

医药生物行业月度报告总结

核心内容

2021年11月，医药生物（申万）板块整体涨幅为4.08%，在申万28个一级行业中排名第20位。板块PE（TTM，整体法）均值为33.28倍，位于历史低位，相对沪深300的溢价率为163.12%，相对全部A股（非银行）的溢价率为47.05%。

主要观点

• DRG/DIP支付改革加速：国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，标志着DRG支付改革进入全国推广阶段。该改革将促使医疗机构优化收入结构，提升降本增效能力，利好具备效率提升和成本控制能力的产品和服务。
• 医保谈判落地：2021年医保药品目录调整中，目录外85个独家药品谈成67个，平均降价61.71%，7个非独家品种直接纳入。74个新增目录外药品覆盖21个临床组别，患者受益面广泛，尤其是罕见病药物的纳入，有助于激发本土创新药企研发热情。
• 行业估值处于低位：医药生物板块PE处于历史低位，估值相对合理，为投资提供了良好机会。
• 政策支持创新药企：医保谈判及DRG支付改革对创新药企有利，推动其更加专注于研发，提升市场竞争力。
• 行业投资建议：维持医药生物行业“领先大市”评级，建议关注以下三大投资主线：
  • 创新药械及其产业链企业（如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德等）；
  • 与公立医院错位发展的医疗服务企业（如爱尔眼科、通策医疗、金域医学等）；
  • 细分领域龙头企业（如益丰药房、天坛生物等）。

关键信息

行业表现

• 2021年1-11月：医药生物板块涨幅为8.99%，排名19位，跑赢沪深300、上证综指0.79、7.94个百分点，跑输深证成指、创业板指9.73、21.08个百分点。
• 2021年11月：化学原料药、中药、医疗服务板块涨幅靠前，分别上涨16.23%、7.08%、2.76%；化学制剂、生物制品、医药商业涨幅靠后，分别为0.96%、2.36%、-0.03%。

重点个股表现

• 涨幅靠前：九安医疗（208.67%）、国新健康（68.24%）、新华制药（47.50%）、新诺威（41.71%）、翰宇药业（38.73%）。
• 涨幅靠后：国发股份（-38.95%）、金城医药（-17.43%）、太龙药业（-12.58%）、运盛医疗（-12.48%）、博雅生物（-11.74%）。

行业估值

• 医药生物板块PE（TTM）均值为33.28倍，位于2011年以来25.20%分位数。
• 相对全部A股（非银行）溢价率为47.05%，相对沪深300溢价率为163.12%。

行业数据跟踪

• 医药制造业营收与利润：1-10月累计营收23529.80亿元，同比增长22.80%；累计利润总额4927.80亿元，同比增长76.70%。
• 原料药价格：
  • 维生素价格整体上涨，其中维生素B1涨幅最大；
  • 抗生素价格波动，7-ACA环比上涨3.23%；
  • 肝素出口单价上涨23.93%，但出口数量下降31.61%。
• 特色原料药价格：部分药物价格稳定，如厄贝沙坦、缬沙坦、替米沙坦等。

行业重要新闻及公司公告

1. 《推动原料药产业高质量发展实施方案》发布：旨在提升原料药产业的创新能力与绿色发展水平，鼓励龙头企业受益。
2. 《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》发布：强调以患者为中心，推动抗肿瘤药物研发更加科学有序。
3. Omicron变异毒株影响尚需观察：目前尚无显著影响，国内防控措施可应对各种变异毒株。
4. 胰岛素国家集采完成：国产替代加速，国内企业有望通过以价换量扩大市场份额。
5. 凯莱英签订重大CDMO合同：合同金额达4.81亿美元，将对公司业绩增长产生积极影响，上调公司评级至“推荐”。
6. 长春高新发布股份回购方案：彰显公司发展信心，用于股权激励。
7. 博腾股份获美国大型制药公司新订单：订单金额达2.17亿美元，对公司营收和利润有积极影响。

风险提示

• 价格波动风险：包括药品、耗材、原料药价格下降超预期；
• 政策风险：医保支付改革、集采政策等可能影响行业利润；
• 研发风险：创新药研发失败或进展不及预期；
• 竞争风险：行业竞争加剧；
• 其他风险：如环保风险、生产安全风险、汇率波动风险等。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，分别对应投资收益率超越沪深300指数15%以上、5%-15%、-10%-5%、落后10%以上。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越、接近、落后沪深300指数5%以上。

总结

2021年11月，医药生物行业在政策支持和市场调整中展现出一定的增长潜力。DRG/DIP支付改革加速，推动行业降本增效，利好具备相关能力的企业。医保谈判落地，创新药纳入医保，有助于提升药企研发积极性和市场竞争力。行业估值处于历史低位，为投资者提供了良好机会。建议关注创新药械、医疗服务及细分领域龙头企业。同时，需警惕行业价格波动、政策变化及竞争加剧等风险。