20211212-开源证券-医药生物行业周报_DRG_DIP改革全覆盖_促进医疗机构高质量发展_19页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2021年12月12日，医药生物行业投资评级为“看好（维持）”。报告指出，DRG/DIP支付方式改革和医保药品目录调整是当前行业发展的两大核心驱动力。

主要观点

1. DRG/DIP支付方式改革全覆盖，促进医疗机构高质量发展

• 政策背景：国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，计划到2024年底实现全国所有统筹地区全面覆盖，2025年底覆盖所有符合条件的住院医疗机构。
• 改革目标：通过DRG/DIP付费方式改革，实现精准控费、提升医疗质量和运营效率。
• 影响分析：
  • 医院将由粗放式运营转向精细化管理，提升服务效率。
  • 中小型民营医院可能因缺乏标准化管理而面临挑战，而医疗服务龙头将凭借品牌力、医生团队、管理能力等优势快速响应改革。
  • 改革过程中将协同推进“双通道”机制，利好零售药店龙头。

2. 医保药品目录调整落地，“腾笼换鸟”持续推进

• 调整结果：2021版医保目录新增74种药品，调出11种药品。平均降价61.71%，与前期一致。
• 市场影响：
  • 进入医保目录的创新药有望快速放量，加速商业化进程。
  • 重点推荐恒瑞医药、豪森药业、荣昌生物、贝达药业等创新药企业相关品种。
  • 常态化医保谈判将促进医药基金“腾笼换鸟”，鼓励药品创新。

关键信息

推荐及受益标的

推荐标的

• 医疗服务：爱帝宫、海吉亚医疗、锦欣生殖、国际医学、美年健康、信邦制药、盈康生命
• 零售药店：老百姓、益丰药房、九州通

受益标的

• 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、金域医学、迪安诊断、康宁医院
• 零售药店：一心堂、大参林、健之佳

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化影响生产运营

行业行情

4.1 医药生物板块行情

• 本周医药生物板块同比上涨1.08%，表现弱于上证指数0.55个pct。

4.2 子板块行情

• 除生物制品板块外，其他子板块皆上涨。
• 医药商业涨幅最大，为4.53%；医疗器械上涨1.84%；中药上涨1.44%；医疗服务上涨1.4%。

4.3 医药市盈率行情

• 医药生物估值为34.84倍，对全部A股溢价率为149.67%。
• 各子板块估值分别为：化学制药39.7倍，中药32.5倍，生物制品33.7倍，医药商业15.8倍，医疗器械25.1倍，医疗服务77.3倍。

估值分析

沪深股

• 医疗服务：2021-2023年平均PE分别为76.8/59.0/41.4倍，平均PEG分别为1.5/1.7/1.3倍。
• 医药商业：2021-2023年平均PE分别为19.8/15.9/12.9倍，平均PEG分别为1.5/0.7/0.6倍。
• 中药：2021-2023年平均PE分别为29.1/22.5/17.9倍，平均PEG分别为0.8/1.0/0.9倍。

港股

• 医疗服务：2021-2023年平均PE分别为48.4/33.4/41.4倍，平均PEG分别为1.4/0.9/0.9倍。
• 医药商业：2021-2023年平均PE分别为5.7/4.9/4.4倍，平均PEG分别为0.4/0.3/0.4倍。
• 中药：2021-2023年平均PE分别为10.8/9.6/5.9倍，平均PEG分别为1.0/0.8/0.3倍。

重点公司分析

羚锐制药

• 营销改革及终端提价助力公司迎来第二增长曲线。
• 2021-2023年盈利预测上调，预计归母净利润分别为3.86/4.55/5.72亿元，EPS分别为0.68/0.80/1.01元。
• 当前股价对应PE分别为19.0/16.1/12.8倍，维持“买入”评级。

三星医疗

• 主营业务包括智能配用电设备和医疗服务。
• 医疗服务板块为公司增长潜力所在，预计未来将继续扩展医院布局，带来业绩增量。

海吉亚医疗

• 肿瘤医疗服务领军企业，优质医生资源和高端设备带来患者增长。
• 医疗机构管理能力提升，扩张计划持续推进。

爱帝宫

• 公司治理和基本面改善明显，聚焦月子服务业务。
• 2021年新开多间门店，预计2022年维持较快开店速度，提升市占率。

盈康生命

• 采用“1+N+n”发展模式，逐步布局中心医院、卫星医院和放疗中心。
• 未来将向基层医疗下沉，提升学术科研能力和医生资源。

信邦制药

• 医院精细化管理能力提升，药耗占比下降，床位周转率提高。
• 短中长期战略清晰，成长性确定性强。

锦欣生殖

• 管理层具备深厚医疗背景，具备可复制的管理输出能力。
• 持续扩展医院布局，推进创新业务，长期成长空间大。

翔宇医疗

• 产品线齐全，提供康复解决方案，受益于康复中心建设。
• 研发体系完善，销售渠道庞大，有望推出重磅产品。

总结

• DRG/DIP支付方式改革和医保药品目录调整是当前医药生物行业发展的主要驱动力。
• 政策推动下，医疗服务和零售药店板块将受益，尤其龙头公司有望在改革中占据优势。
• 医药生物板块整体表现优于部分子板块，但估值仍高于A股整体。
• 行业未来增长空间广阔，重点推荐具备较强竞争力和成长性的公司。