20240515-大越期货-大豆_豆粕早报_32页_1mb

大豆&豆粕早报分析总结

一、基本面分析

豆粕:

1. 美豆震荡收跌，国内豆粕在低库存和良好需求支撑下呈现偏强震荡，库存环比增加但同比仍处低位，供需矛盾短期维持。进口大豆到港量回升限制价格上涨空间，整体中性偏多。
2. 当前豆粕M2409合约价格运行于20日均线之上，主力多单增加，资金流入，短期震荡偏强，操作区间3520至3580，期权观望。
3. 利多因素：国内5月进口大豆到港低于预期，南美收割天气存变数；利空因素：进口大豆库存5月有望累增及美农报告利空可能。

大豆:

1. 美豆震荡带动国内大豆跟随，国产大豆增产预期压制盘面反弹，盘面贴水美豆，短期震荡为主。
2. 大豆A2407合约运行区间4580至4680，进口大豆成本支撑主产区现货，国产增产预期压制远月盘面。
3. 利多因素：美豆进口成本高支撑盘面底部；利空因素：巴西到港增加及南美丰产预期压制远期价格。

二、供需数据核心变化

1. 豆粕库存: 国内豆粕库存由2022年的26万吨增至2023年的26万吨，累计库存显著累积，但仍处偏低水平。
2. 种植收割: 巴西大豆收割率突破95%，产量或接近预估高位；阿根廷播种率已超98%，丰产预期较强。
3. 进口动态: 5月进口大豆到港低于预期，6月进入进口高峰，巴西新豆成本回升，进口利润尚可。

三、盘面与持仓

1. 豆粕：价格在周期高位震荡，贴水基差反映实需压榨利润改善，仓单统计显示库存边际增量，关注高库存对远月合约的拖累。
2. 大豆：现货升水期货，反应进口替代紧张；仓单仓差稳定，但国内供应增量预期或压制盘面。

四、风险与逻辑

利多逻辑: 南美收割天气偏暖、国内补库窗口未关、进口成本支撑。
利空逻辑: 美豆分化（收割丰产风险）、进口大豆冲击国内拼图、高库存压制远端。

五、操作建议

短期豆粕维持震荡偏强，关注区间3520-3580的突破；大豆紧跟进口成本节奏，区间4560-4700短线参与，远月谨慎。