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大豆&豆粕市场分析报告（2024年5月14日）

一、豆粕市场概况

1. 基本面情况：

• 美国大豆市场震荡收涨，多空消息交织，短期反弹至1200关口上方，等待新指引。
• 国内豆粕价格探底回升，受美豆走势带动和技术性震荡提振，豆粕库存处于低位且需求良好，对价格形成支撑。
• 但5月进口大豆到港量回升，油厂豆类库存增加，可能限制价格上涨空间。

2. 基差情况：

• 华东地区现货价格3420元/吨，基差-139，贴水期货，短期支撑力度减弱。

3. 库存情况：

• 全国豆粕库存5592万吨，环比增加649%，同比增长17119%，库存压力较大，对价格构成下行压力。

4. 盘面走势：

• 豆粕M2409合约价格在20日均线上方，短期震荡偏强，区间3520-3580元/吨。

5. 主力持仓：

• 主力多单减少，资金流入，显示多空博弈加剧。

6. 市场预期：

• 短期美豆走势和南美天气炒作支撑豆粕价格，但南美丰产预期限制美豆价格上限，国内豆粕呈现震荡偏强走势。

7. 关键因素：

• 利多因素：进口大豆到港量低于预期、南美大豆收割和出口变数。
• 利空因素：油厂库存增加、美农报告数据偏空。

8. 风险点：

• 南美大豆丰产预期压制美豆价格；巴以冲突加剧大宗商品不确定性。

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二、大豆市场概况

1. 基本面情况：

• 美国大豆市场震荡收涨，国内大豆价格探底回升，受美豆带动和技术性调整影响，国产大豆增产预期限制反弹空间。

2. 基差情况：

• 现货价格4800元/吨，基差194，升水期货，短期有所支撑。

3. 库存情况：

• 全国大豆库存41857万吨，环比微幅减少，同比增幅仍大，库存压力依然存在。

4. 盘面走势：

• 豆一A2407合约价格在20日均线下方，呈现下行趋势，区间4580-4680元/吨。

5. 主力持仓：

• 主力多单增加，资金流入，显示买入意愿增强。

6. 市场预期：

• 美豆走势和国产大豆需求预期对价格形成支撑，但进口大豆到港量增加和南美丰产预期压制盘面。

7. 关键因素：

• 利多因素：美豆进口大豆成本高、国内豆类需求短期尚好。
• 利空因素：中国增加采购巴西大豆、新季南美大豆丰产预期。

8. 风险点：

• 国内大豆与进口大豆比价较低；国产大豆增产预期压制价格。

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三、市场核心逻辑

• 5月份进口大豆到港量低于预期及南美天气炒作短期支撑市场情绪，但库存压力和丰产预期始终构成下行阻力。
• 美豆与国内油脂价格联动性较强，但巴西和阿根廷产区的变化将直接影响市场走势。

四、总结

豆粕与大豆市场多空交织，短期震荡加剧，需关注进口大豆到港量、南美天气及国内库存变化。操作上建议短期谨慎，区间交易为主。