20251228-国泰期货-石油沥青周度报告_17页_2mb

国泰君安期货·能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容概览

本周（2025年12月18日至12月24日），国内石油沥青市场呈现供需双增、价格窄幅震荡的态势。市场整体处于冬储阶段，现货价格保持稳定，但部分区域价格出现明显下跌，尤其是华南地区。

市场回顾

• 供应端：本周国内92家沥青炼厂产能利用率为33.1%，环比增加4.0%。主要因辽河石化提产及山东、华东、华南部分主力炼厂复产后稳定生产。
• 需求端：本周54家沥青样本厂出货量为40.4万吨，环比增加15.4%。其中，华南和山东地区出货量增长显著，主要受低价支撑及终端入库需求推动。
• 价格走势：本周沥青价格窄幅震荡，周均价为3049元/吨，环比下调25元/吨。现货价格波动区间为3044-3056元/吨，整体波动较小。
• 价差结构：部分区域价格下跌，其中华南地区跌幅最高为4.8%；山东地区因月底执行合同出货，现货价格有所反弹。

基本面数据

需求分析

• 沥青出货量：国内54家样本厂出货量为40.4万吨，环比增长15.4%。
• 改性沥青：国内69家样本改性沥青企业产能利用率为7.1%，环比减少0.6%，但同比增加0.8%。华南、西南地区供应增加，但黄淮地区因低温天气需求下滑，导致整体产能利用率下降。

供应分析

• 产量：2026年1月国内沥青总排产量预计为200万吨，环比下降15.8万吨（-7.3%），同比下降27.6万吨（-12.1%）。
• 库存变化：
  • 炼厂库存：截止2025年12月25日，54家沥青样本厂库存为62.4万吨，环比减少3.0%。山东地区库存去库明显，主要因终端需求冷清及执行前期合同入库。
  • 社会库存：国内104家社会库库存为107.1万吨，环比增加3.0%。华东地区去库明显，山东地区累库显著。

市场观点与策略

本周观点

• 冬储进行时，现货价格保持稳定，但受淡季影响，价格上方空间受限。
• 基本面出货平稳，但部分区域因低价竞争导致价格下行，市场整体承压。

投资策略

• 单边策略：未明确建议。
• 跨期策略：未明确建议。
• 跨品种策略：未明确建议。
• 期权策略：建议卖出看跌（2800）与看涨（3200）期权，以对冲价格波动风险。

风险提示

• 地缘政治风险：委内瑞拉局势持续升温，可能影响原油供应，进而对沥青成本产生影响。
• 供应收紧风险：北方供应加速收紧，可能导致市场供需失衡，价格波动加剧。

信息来源

• 数据来源：同花顺iFinD、隆众资讯、百川盈孚、国泰君安期货研究。

分析师声明与免责声明

• 本报告由国泰君安期货研究所王涵西撰写，具备相应的期货投资咨询执业资格。
• 报告观点基于合规数据与职业理解，力求独立、客观、公正。
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