20220213-开源证券-医药生物行业周报_中药板块推进守正创新_看好医药上游和药店板块前景_14页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2022年2月13日，医药生物行业投资评级为“看好（维持）”。行业整体表现弱于上证指数，但中药、医药上游产业链和医药商业板块具有较强的发展潜力。《“十四五”医药工业发展规划》为行业带来政策红利，推动中药创新、医药研发及商业模式转型。

主要观点

1. 中药板块推进守正创新，具备长期投资价值

• 政策支持：中药被纳入医药工业发展重点领域，国家支持中医药传承创新发展，中药新药审批加速。
• 临床导向：中药创新药研发以临床需求为导向，提升产品临床价值。
• 质量提升：系统提升中药质量，增强安全性和有效性，推动临床应用。
• 国际合作：鼓励中药企业“走出去”，加强与“一带一路”国家合作，拓展海外市场。
• 推荐标的：羚锐制药、天士力、药石科技、皓元医药、普洛药业、义翘神州、老百姓、益丰药房。
• 受益标的：悦康药业、以岭药业、康缘药业、新天药业、中国中药、红日药业、固生堂、白云山、寿仙谷、云南白药、华润三九、东富龙、楚天科技、新华医疗、纳微科技、一心堂、大参林、健之佳。

2. 医药上游产业链受益于研发投入增加与自主可控

• 研发投入：全行业研发投入年均增长10%以上，创新产品销售占比增加。
• 基础材料：生命科学试剂作为“卖水人”，在生物医药发展背景下保持快速增长。
• 相关领域：科学仪器、制药设备、分离纯化填料等上游产业受益于研发投入增长。
• 推荐标的：昌红科技、翔宇医疗。
• 受益标的：迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗。

3. 医药商业积极发展新业态，推进处方外流

• 处方外流：探索处方与药品零售信息互联互通，加速院外市场发展。
• 数字化转型：构建覆盖诊疗、配送、医保结算等环节的数字化管理体系，提升行业集中度。
• 优势企业：头部药房具备承接处方外流优势，布局DTP药房、特慢病统筹医保资质门店。
• 推荐标的：老百姓、益丰药房、大参林、一心堂。
• 受益标的：华润三九、东阿阿胶、云南白药、国药股份、九州通、健之佳。

关键信息

4.1 品牌中药OTC

• 政策支持：中药行业受国家政策支持，业绩增长确定性强。
• 估值优势：中药板块PE低于医药生物整体行业，具备一定估值优势。
• 成长空间：中成药行业进入高质量发展阶段，具备临床价值、安全性的产品将优化行业结构。
• 营销改革：多数品牌中药OTC企业通过营销改革提升效率，拓展OTC端市场。

4.2 寿仙谷首次覆盖报告

• 公司简介：浙江寿仙谷医药股份有限公司，专注于灵芝、铁皮石斛等名贵中药材，具备种源、培育、加工闭环优势。
• 产品优势：灵芝孢子粉和铁皮石斛系列产品具备高有效成分含量和临床价值。
• 市场拓展：公司推进省外市场拓展，通过片剂剂型提升客户体验，改变传统销售模式。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.03、2.64、3.45亿元，对应PE分别为46.5、35.7、27.4倍。
• 评级：给予“买入”评级。

4.3 医疗器械行业深度报告

• 政策影响：医改政策对医疗器械行业产生深远影响，推动国产替代和出海。
• 市场机遇：DRG/DIP政策、分级诊疗、老龄化等因素促进检测设备、康复设备、体外诊断等行业增长。
• 创新领域：微创手术、血管介入、电生理手术等领域具备较高国产替代空间。
• 推荐标的：翔宇医疗。
• 受益标的：迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗。

4.4 手术机器人系列报告

• 行业前景：手术机器人行业处于初期，未来成长空间达数百亿。
• 政策支持：国家支持创新医疗器械发展，手术机器人纳入医保降低应用门槛。
• 市场现状：全球手术机器人市场预计2026年达336亿美元，国内市场年复合增速达44.3%。
• 推荐标的：微创机器人、天智航、堃博医疗、润迈德医疗。

4.5 华东医药首次覆盖报告

• 医美业务：医美产品矩阵逐渐丰富，医美业务发展强势。
• 产品布局：拥有透明质酸钠全产品组合、胶原蛋白刺激剂、A型肉毒素、埋植线、能量源器械等。
• 明星产品：Ellansé®伊妍仕®获批上市，具备即刻填充和胶原蛋白再生双重优点。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为34.77、40.84、46.98亿元，对应PE分别为21.1、18.0、15.6倍。
• 评级：给予“买入”评级。

本周行情

• 医药生物板块：本周同比下跌2.73%，弱于上证指数5.75个百分点。
• 子板块表现：医疗服务板块跌幅最大，下跌11.1%；生物制品板块涨幅最大，上涨2.17%。
• 估值情况：医药生物估值29.25倍，对全部A股溢价率为119.08%，低于历史均值。

风险提示

• 行业黑天鹅事件：行业可能受到突发事件影响。
• 疫情恶化：疫情可能影响生产运营。

估值方法与免责声明

• 估值局限：本报告采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。
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