医药健康行业研究_药店_中药2026年度策略_蛰伏蓄势_以候风至_22页_1mb

药店与中药2026年度策略总结

核心内容

2025年，药店与中药板块整体表现偏弱，主要受到政策趋严、消费疲软、终端需求不足等因素影响。2026年，随着行业出清、政策利好以及市场环境改善，两者均有望迎来触底回升的机会。

主要观点

药店板块

• 行业出清：2024年Q4以来，药店行业进入净关店阶段，龙头公司通过门店调整逐步优化结构，提升市占率。
• 政策推动：药品追溯码推广、处方药网络零售新规等政策，推动行业向更规范、合规方向发展，利好合规龙头。
• 非药调改：部分公司积极拓展非药品类，优化产品结构，提升店效、人效、平效，非药作为增量业务潜力显著。
• 现金流改善：龙头公司现金流状况良好，具备并购、加盟能力，有利于业绩释放。
• 社零回暖：中西药品类销售增速回升，显示市场回暖趋势。

中药板块

• 库存消化：2025年Q4流感发病率上升，有助于渠道库存消化，部分公司业绩有望回暖。
• 基药目录更新：新版基药目录将推出，关注具备入选潜力的公司，如方盛制药、济川药业等。
• 集采执行：各省陆续执行中成药集采结果，相关中选产品有望实现销量增长。
• 创新布局：国谈新增中药产品，关注入选品种的放量潜力。
• 高股息标的：部分中药企业如羚锐制药、济川药业、东阿阿胶等，具备稳健的高股息特征。

关键信息

药店

• 市场规模：2025年1-10月，实体药店销售规模为5013亿元，同比-1.6%。
• 非药销售：非药销售规模同比下滑，但部分公司通过拓展非药品类实现增长。
• 门店调整：2024年Q4开始，净关店数量增加，龙头公司调整节奏加快。
• 经营改善：部分龙头公司如益丰药房、大参林，销售费用率优化，收入端边际改善。

中药

• 流感相关产品：2025年Q4流感发病率上升，有助于中成药销售回暖。
• 集采产品：如血塞通口服系列、百令系列，有望随着集采执行获得增量。
• 创新产品：2025年医保目录新增7个中药产品，如益气清肺颗粒、芪防鼻通片等。
• 中药材价格：2025年中药材价格明显下降，缓解企业成本压力，毛利率有望改善。

投资建议

药店

1. 关注市占率提升，如益丰药房、大参林等龙头公司的并购、加盟节奏。
2. 关注非药调改进展，如一心堂、漱玉平民等公司在非药品类拓展方面的表现。

中药

1. 院外关注渠道库存管控良好、品牌力强的低估值优质资产，如华润三九。
2. 院内关注基药目录更新的潜在受益标的，如方盛制药、贵州三力等。
3. 稳健的高股息标的，如羚锐制药、济川药业、东阿阿胶等。

重点标的

• 药店：益丰药房、华润三九、济川药业、羚锐制药、东阿阿胶、大参林
• 中药：方盛制药、贵州三力、盘龙药业、济川药业、康恩贝、以岭药业、康缘药业、云南白药、江中药业、东阿阿胶

风险提示

• 集采执行进展不及预期
• 院外复苏不及预期
• 研发进展不及预期
• 并购整合不及预期