20220424-天风证券-中国移动-600941.SH-C端_B端全面向好_政企增长强劲_3页_757kb

报告摘要

中国移动（600941）2022年一季报总结

核心内容概述

中国移动发布2022年第一季度财报，显示公司整体业绩表现良好，C端和B端业务均实现增长，政企市场表现尤为突出。

主要观点

收入增长：2022Q1公司营业收入达到2273亿元，同比增长14.6%。其中主营业务收入1938亿元，同比增长9.1%，其他业务收入335亿元，同比增长61.6%。
净利润增长：实现归母净利润256亿元，同比增长6.5%。
C端业务：个人市场移动用户达9.67亿户，环比增长1000万户。5G套餐客户4.67亿户，环比增长8000万户，5G套餐渗透率提升至48.3%。移动ARPU值为47.5元，同比增长0.3%。
家庭市场：宽带用户达2.49亿户，环比增长899万户，宽带综合ARPU值为37.8元，同比增长5.3%。
政企市场：政企市场推进“网+云+DICT”模式，DICT收入达237亿元，同比增长50.9%，显示出强劲的增长势头。
资本开支：公司2022年资本开支计划为1852亿元，同比增长0.9%。其中5G相关投资1100亿元，同比略有下降。计划新建37万5G基站，其中700M频段新建约28万站。
盈利能力优化：公司持续推进降本增效，预计未来盈利能力将有所提升。
股东回报：2021年派息率提升至60%，2023年目标派息率超过70%，每股派息有望持续增长，与股东共享成长成果。

关键信息

收入与利润预测

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）
2022E	940.96	125.77	125.77	5.89	11.18	1.11
2023E	1045.70	140.92	140.92	6.60	9.98	1.07
2024E	1167.96	164.72	164.72	7.71	8.53	1.03

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	30.57%	28.81%	28.90%	28.56%	28.78%
净利率	14.04%	13.67%	13.37%	13.48%	14.10%
ROE	9.68%	9.90%	9.91%	10.70%	12.05%
ROIC	19.85%	20.61%	23.17%	24.10%	29.48%
资产负债率	33.98%	34.94%	34.67%	36.97%	37.81%
净负债率	-27.00%	-26.31%	-28.99%	-33.31%	-35.02%

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：65.8元
目标价格：未提供

风险提示

行业竞争带来的价格压力超预期
新业务发展进度不达预期
疫情对业务的影响超预期
政策变化带来的风险

盈利能力展望

随着5G/千兆宽带/智慧家庭等业务的快速渗透，C端ARPU值有望稳步回升，推动个人和家庭业务增长。政企市场和新兴市场的强劲增长为公司长期发展提供了广阔空间。预计公司未来三年的归母净利润将持续增长，盈利能力有望进一步优化。

股东回报

公司重视股东回报，2021年派息率提升至60%，2023年计划派息率超过70%。结合利润增长，每股派息有望持续快速增长，与股东共享长期成长成果。

估值分析

市净率：2022年预计为1.11倍，2023年为1.07倍，2024年为1.03倍。
市销率：2022年预计为1.49倍，2023年为1.34倍，2024年为1.20倍。
EV/EBITDA：2022年为133.20倍，2023年为117.98倍，2024年为101.70倍。

总结

中国移动在2022年一季度实现了C端和B端的全面增长，特别是政企市场表现强劲，推动了整体业绩的提升。公司持续推进降本增效和资本开支的合理增长，预计未来盈利能力将持续优化。同时，公司重视股东回报，提升派息率，与股东共享成长成果。尽管存在一定的风险，但基于其在5G、千兆宽带和智慧家庭等领域的持续投入，公司未来增长潜力较大，重申“买入”评级。

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