20220530-天风证券-中国移动-600941.SH-C端量价齐升_深度参与数字经济_B端增长强劲_4页_779kb

报告摘要

中国移动在2022年4月发布了最新的客户数据，显示其在C端和B端业务中均取得了显著增长，特别是在5G和固网宽带领域。公司持续深化数智化转型，积极参与国家数字经济发展战略，推动信息基础设施建设与社会数智化转型，展现出强劲的成长动能。

C端业务表现强劲：截至4月末，中国移动移动业务客户总数达到9.66亿户，年内净增950.4万户。5G套餐用户数达4.77亿户，渗透率提升至49.35%，市场份额达到54.87%，市场优势地位进一步巩固。
ARPU值稳步回升：2022年第一季度，公司移动ARPU值为47.5元，同比增长0.3%，随着5G用户持续增长，移动业务量价齐升态势有望延续。
固网宽带增长显著：截至4月末，有线宽带业务客户总数为2.51亿户，年内净增1115.5万户。家庭宽带用户份额提升至45.27%，综合ARPU值达到37.8元，同比增长5.3%，实现量价齐升的高质量发展。
政企业务成长动能强劲：公司与国家信息中心签署战略合作框架协议，共同推进BSN、智慧城市、数字政府、5G应用等领域的合作，助力数字经济时代的发展。
投资建议：公司未来几年业绩增长可期，预计2022-2024年归母净利润分别为1258、1409、1647亿元，重申“买入”评级。
财务预测：公司营业收入和净利润预计将持续增长，市盈率和市净率逐步下降，体现出市场对公司未来增长的预期。

客户数据：
- 移动业务客户总数：9.66亿户
- 5G套餐用户数：4.77亿户
- 5G套餐用户渗透率：49.35%
- 有线宽带客户总数：2.51亿户
- 家庭宽带用户份额：45.27%
财务数据：
- 2022年预计归母净利润：1258亿元
- 2023年预计归母净利润：1409亿元
- 2024年预计归母净利润：1647亿元
- 2022年市盈率：11.38倍
- 2023年市盈率：10.16倍
- 2024年市盈率：8.69倍
- 2022年市净率：1.13倍
- 2023年市净率：1.09倍
- 2024年市净率：1.05倍
业务拓展：
- 推动5G网络与千兆网络同步覆盖
- 推广高价值小区联合运营
- 完善WiFi、FTTR组网方案
- 推进场景化宽带应用
- 与国家信息中心合作，共同推进BSN、智慧城市、数字政府、5G应用等领域的合作
风险提示：
- 行业竞争价格压力超预期
- 新业务进展不及预期
- 疫情影响超预期
- 政策风险

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	768,070.00	848,258.00	940,964.91	1,045,697.86	1,167,964.75
营业利润(百万元)	142,936.00	151,994.00	164,460.32	183,921.91	214,641.42
归属于母公司净利润(百万元)	107,837.00	115,937.00	125,768.83	140,917.58	164,720.23
每股收益（元）	5.05	5.43	5.89	6.60	7.71

比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	30.57%	28.81%	28.90%	28.56%	28.78%
净利率	14.04%	13.67%	13.37%	13.48%	14.10%
ROE	9.68%	9.90%	9.91%	10.70%	12.05%
ROIC	19.85%	20.61%	23.17%	24.10%	29.48%
资产负债率(%)	33.98%	34.94%	34.67%	36.97%	37.81%
净负债率(%)	-27.00%	-26.31%	-28.99%	-33.31%	-35.02%
流动比率	1.12	1.02	1.06	1.03	1.02
速动比率	1.11	1.01	1.04	1.01	1.00
应收账款周转率	20.75	21.92	24.00	24.83	25.71
存货周转率	99.87	92.98	90.42	86.89	84.25
总资产周转率	0.47	0.48	0.50	0.52	0.54