20260119-国贸期货-_烧碱周报（SH）_需求不及预期_期现双双走弱_21页_1mb

烧碱周报（SH）总结

核心内容概述

本周烧碱市场整体呈现需求不及预期、期现双双走弱的态势。供给端有所恢复，但需求端疲软，导致库存增加、价格承压。市场情绪偏谨慎，投资者建议保持观望。同时，液氯价格波动较大，对烧碱价格产生一定影响。

主要观点及策略

• 主要观点：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主。
• 交易策略：
  • 单边：暂无
  • 套利：暂无
• 风险关注：
  • 液氯价格变动
  • 轮储政策变动
  • 全球经济衰退

市场数据回顾

价格走势

• 期货价格：本周烧碱期货价格下跌9.80%，主力合约价格为2006元/吨。
• 现货价格：
  • 山东32碱价格：2062.50元/吨（环比下跌4.35%）
  • 山东50碱价格：1070元/吨（持平）
  • 内蒙99碱价格：2600元/吨（环比下跌2.99%）
  • 新疆99碱价格：2450元/吨（持平）

价差与库存

• 价差：
  • 50-99碱价差：1490元/吨（环比上涨58.51%）
  • 纯碱-液碱价差：-68.75元/吨（环比上涨-86.08%）
  • 32-50碱价差：77.5元/吨（环比上涨-576.92%）
• 库存：
  • 国内液碱库存：51.21万吨（环比上涨3.41%）
  • 山东液碱库存：56600吨（环比上涨11.86%）
  • 华中液碱库存：7000吨（环比减少5.41%）

开工率与产量

• 国内烧碱开工率：86.7%（环比+0.1%）
• 区域产量：
  • 华北：31万吨（持平）
  • 华东：8800吨（环比+2.33%）
  • 西北：23万吨（持平）
  • 华中：87%（环比+0.4%）

基本面分析

供给端

• 本周检修减少，产量有所回升，国内烧碱产量环比上涨0.3万吨至85万吨。
• 区域负荷提升，山东负荷轻微上升至92.4%，河北新投产能开工不足。

需求端

• 氧化铝开工率略有回升，但非铝需求疲软。
• 粘胶短纤产能利用率88.43%，较上周提升3.01%。
• 江浙地区综合开机率60.09%，环比下降0.72%。

库存情况

• 国内液碱样本企业库容比28.89%，环比上升0.66%。
• 华中地区样本仓库库存略有减少，主要因出库量略大于入库量。

利润分析

• 原辅料成本稳定，能源成本下降，烧碱理论生产成本减少。
• 山东氯碱企业周平均毛利25元/吨，较上周环比上升。
• 山东液氯均价上涨至250元/吨，推动氯碱企业调整报价策略。

下游市场表现

• 氧化铝：
  • 开工率略有修复，但库存持续累库。
  • 利润较差，但尚未出现大幅减产。
• 非铝需求：
  • 印染行业开机率下降，市场整体偏弱。
  • 粘胶短纤行业产能利用率小幅上升，但仍未恢复至去年同期水平。

液氯市场

• 液氯价格有所上涨，支撑现货市场成交。
• 氯碱企业为平衡盈利水平，主动上调液氯报价。
• 液氯价格波动较大，对烧碱价格形成一定影响。

估值与宏观政策

• 估值：偏多，现货价格低位，盘面绝对价格偏低。
• 宏观政策：暂无显著影响。

投资者建议

• 短期盘面缺乏明显驱动，预计震荡为主。
• 建议投资者保持观望，关注液氯价格变动、轮储政策调整及全球经济走势。

团队介绍

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域。团队成员在能化板块拥有丰富的产业基本面及期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，曾多次荣获交易所优秀/高级分析师奖项。