20180608-招商证券-食品饮料品牌消费论坛纪要系列之二，新零售新品牌的进化思考_14页_2mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容

本报告由招商证券发布，分析了食品饮料行业在新零售背景下的发展趋势、投资机会以及未来竞争格局。报告指出，中国正进入新消费升级换代期，消费投资出现历史性大机遇，新零售的兴起正在重塑零售业态和消费逻辑。

主要观点

1. 零售业的观察思考

• 旧电商到新零售：零售业态融合，服务型零售兴起，核心在于线下体验吸引客流，技术驱动双向流量。
• 零售效率构成：包括渠道效率、供应链效率和消费者效率（流量 + 转化率 + 复购）。
• 中国老龄化趋势：将全面改造消费和服务的供求关系，影响未来消费行为和品牌策略。
• 中国新零售实践：有潜力改变全球供应链和流量模式，推动制造型零售的发展。

2. 大消费行业趋势洞察

• 消费升级换代：中国正快速进入第三、第四消费社会，消费主题从品牌化向去品牌化、追求性价比转变。
• 线上流量红利尾声：线上获客成本上升，新线下零售时代到来，流量碎片化将重新定义消费品牌。
• 新技术驱动：技术快速迭代改变零售效率和供应链效率，组织结构重构催生新消费企业成长。

3. 消费投资主题和机会

• 新零售进化方向：双向流量的服务型零售和新物种（如餐饮+零售融合）。
• 新供应链机会：SPA制造型零售和优质供应链制造商将成为重要投资方向。
• 新品牌进化机会：消费升级和创新品类是未来消费大主题，注重性价比和个性化。
• 新业态机会：服务型零售强调基础品类差异化、业态提效和场景式体验。
• 零售格局整合：未来三年中国零售格局将实现全新整合，技术升级和供应链协同是关键。

关键信息

行业数据

历史表现

流量与成本

• 线上获客成本逐步上升，线下获客成本相对较低。
• 微信生态流量对外开放，商家向微信迁移，社交电商成为新趋势。
• 抖音等新流量渠道为小品牌提供了快速崛起的机会。

国外折扣超市启示

• 硬折扣：如德国的ALDI，以高性价比和强大供应链著称。
• 软折扣：如波兰的Biedronka，以自有品牌和社区零售模式快速扩张。

风险提示

• 业态发展速度不及预期。

参考报告

1. 《食品饮料行业周报（2018.06.03）—白酒仍要买入，大众精选龙头》
2. 《舌尖之争：海天中炬对比报告(PPT)》
3. 《消费降级了么——品牌化才是正解》

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

分析师简介

• 杨勇胜：食品饮料首席分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，6年食品饮料研究经验。
• 李晓峥：食品饮料高级分析师，上海财经大学硕士，3年研究经验。
• 欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学硕士，1年研究经验。
• 于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，1年研究经验。
• 李泽明：四川大学本科，北京大学硕士，1年消费品研究经验。

结论

报告强调，新零售、新品牌、新供应链将成为未来消费行业的主要投资方向。中国正从第四消费社会向新消费趋势演进，品牌化、个性化、性价比将成为核心竞争力。同时，建议关注流量成本变化、供应链协同、以及新业态带来的机会。