20230608-东兴证券-电力设备与新能源行业月报（2023年5月）_光伏产业链价格快速下跌_拜登继续缓征东南亚光伏关税_13页_1mb

东兴证券行业报告：电力设备与新能源行业

摘要

本月电力设备及新能源板块下跌312%，同期沪深300指数下跌572%。光伏全产业链价格加速下跌，上游硅料价格下调幅度最大。美国继续缓征东南亚光伏关税，保障中国企业在东南亚的短期产能。建议关注地面电站需求边际释放、产业链利润重分配及N型电池技术三条投资主线。

主要宏观事实与观点

1. 光伏产业链价格快速下跌

• 上游硅料5月均价为118元/kg，较4月底下调61元/kg。
• 单晶硅片、电池片、组件价格环比下调超200元/片、18元/W、1元/W。
• 价格快速调整后，预计未来几个月行业将逐步稳定。

2. 政策与美国关税

• 拜登否决终止东南亚四国光伏关税豁免法案，豁免期延长至2024年6月。
• 美国将强化本土产能建设，中国企业加速全球化布局应对本土培育战略。

3. 投资策略

• 主线一：行业利润重分配，一体化组件及辅材受益。
• 主线二：地面电站需求边际释放，大逆变器和储能需求增长。
• 主线三：N型电池技术崛起，配套产业链公司（TOPCon、HJT、钙钛矿设备、银浆国产化）。
• 预计全球光伏新增装机超300GW，下半年硅料供应释放将带动地面电站需求。

行业动态

• 政策动态：国家发改委、能源局发布《加快推进充电基础设施建设》意见，支持新能源汽车下乡。
• 市场要闻：
  • 1~4月电动车销量同比增428%，比亚迪市占率38.2%。
  • 福建省公布海上光伏装机目标，到2025年累计500万千瓦。
  • 明阳发布全球最大叶片直径风电机组（MySE10X）。

相关标的亮点

• 通灵股份：推荐。接线盒龙头，市占率预计2025年达23%，首予“推荐”评级。
• 阳光电源：推荐。逆变器和储能业务出货增长，盈利拐点到来。
• 国轩高科：强烈推荐。业绩高速增长，2023Q1市占率45.2%，海外布局领先。

风险提示

• 新能源装机不及预期。
• 产业链价格上涨影响下游需求。