20210718-开源证券-食品饮料行业周报_中报预告白酒向好_大众品关注改善机会_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

行业整体表现

• 2021年7月12日至16日期间，食品饮料指数涨幅为3.1%，在一级子行业中排名第5，跑赢沪深300约2.6个百分点。
• 子行业中，其他酒类涨幅最高（10.8%），调味发酵品和啤酒分别上涨4.7%。
• 个股表现分化明显，舍得酒业、燕塘乳业、ST维维涨幅领先，而盐津铺子、克明面业、ST通葡跌幅居前。

白酒板块表现

• 山西汾酒和舍得酒业中报业绩预告均超预期，带动白酒板块整体反弹。
• 山西汾酒上半年夯实省内发展基础，加速拓展省外市场，经销商结构和渠道持续优化，环山西市场及南方市场收入大幅增长。同时结构升级、消费税恢复正常、销售费用计提节奏慢于收入，推动单二季度净利率大幅提升。
• 舍得酒业业绩超预期，得益于沱牌定制酒业务增长及酒铺货带来的高增长。双品牌推进与老酒战略共同推动全国化放量。
• 洋河股份发布股权激励方案，要求2021和2022年收入增速不低于15%，解锁条件略超市场预期，激励力度高、覆盖范围广，为营销改革提供内生动力。

大众品板块表现

• 盐津铺子和克明面业二季度业绩低于预期，主要受高基数效应、社区团购分流传统商超、渠道调整及新品培育期费用投放影响。
• 多数大众品公司面临高基数压力和新渠道扰动，建议对中报业绩保持合理预期，并关注下半年的修复与改善机会。

推荐组合

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

重点事件与数据

• 酒业动态：泸州老窖六年窖头曲柔雅（红）系列停货，以推动品牌价值回归和市场运作模式转型。
• IPO进展：国台酒业再度冲击IPO，拟于2021年11月上报材料。
• 董酒业绩：自2018年起连续三年经营指标翻番增长，2021年上半年已达到2020年全年业绩。
• 股权激励：洋河股份发布第一期核心骨干持股计划，金额10亿元，回购均价103.73元/股。

上游农产品价格趋势

• 奶价：7月6日GDT全脂奶粉中标价同比上涨20.45%，生鲜乳价格同比上涨19.8%。
• 猪价：7月16日猪肉价格同比下降54.4%，生猪存栏同比上涨29.2%，能繁母猪存栏同比上涨25.7%。
• 大麦价格：2021年5月进口大麦价格同比上涨20.1%，进口数量同比上涨117.6%。
• 大豆与豆粕：7月16日大豆现货价同比上涨20.7%，7月7日豆粕平均价同比上涨16.2%。
• 白糖：7月16日柳糖价格同比上涨5.1%，白砂糖零售价同比上涨1.2%，长期看白糖价格可能在高位偏弱运行。

重要会议提醒

• 天味食品股东大会：7月20日于成都市召开。
• 其他会议：青青稞酒（7月22日，青海省互助土族自治县）、佳禾食品（7月23日，江苏省苏州市）也将召开股东大会。

投资建议

• 白酒板块整体表现积极，中报业绩是近期投资主线，估值回调后性价比凸显。
• 大众品板块面临业绩压力，需关注下半年的修复与改善机会。
• 推荐关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业等公司，其基本面稳健，增长预期明确。

估值方法与免责声明

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