20170820-安信证券-食品饮料行业周报_中炬高新三季度继续乐观_山西汾酒目标提前_百亿__23页_933kb

中炬高新三季度继续乐观，山西汾酒目标提前“百亿”总结

核心内容

板块整体表现

• 食品饮料板块：2017年8月13日至8月18日期间，食品饮料板块上涨1.07%，在申万28个子行业中排名第24位。
• 调味发酵品：表现最为突出，上涨4.97%，主要受益于海天味业中报超预期带动。
• 核心组合表现：本周核心组合上涨0.52%，跑输上证综指（1.88%）和食品饮料指数（1.07%），其中中炬高新涨幅最大，达7.81%。

主要观点

食品饮料中报行情延续

• 调味品行业在提价和需求改善的推动下，继续呈现良好增长态势。
• 中炬高新二季度销售表现好于预期，7月销售增速明显提升，三季度表现乐观。
• 预计下周中报披露集中，代表性企业业绩有望积极兑现，增强市场信心。

白酒板块

• 短期心理承压：由于政府机关、国企和事业单位自查公款消费高端白酒，市场有所担忧，但调研反馈显示担忧过度。
• 中期趋势无忧：高端和次高端白酒投资机会仍然看好，特别是次高端白酒2018年开门红预期强烈。
• 2018年春节晚16天：白酒旺季将明显拉长，主要公司有望在旺季表现优异。
• 建议关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊等。

山西汾酒

• 中报表现强劲：预计净利润增速达60%，收入增速居行业前列。
• 全国化战略：公司全国化值得乐观，业绩释放意愿强于市场预期。
• 目标提前达成：集团目标提前一年完成国资委“百亿”目标，股份公司目标分解后增速将大幅高于市场预期。
• 草根调研：1-7月销售增速好于1-6月，三季度表现乐观。

食品板块

• 海天味业：上半年收入增速超预期，揭示调味品行业坚实提价行情，预计下半年收入增长有望加速。
• 涪陵榨菜：二季度收入增长明显提速，利润增速大超预期，主要受益于提价效果和规模效应。
• 伊利股份：奶粉注册制名单陆续发布，对国产龙头构成直接利好，业绩和估值双升趋势可期。
• 恒顺醋业：最差时刻已过，全年收入有望前低后高，下半年增长潜力大。

关键信息

市场动态

• 猪价下行趋势确立：双汇发展二季度业绩降幅收窄，主体业务盈利能力明显回升，预计后续业绩逐季改善，2018年更加乐观。
• 奶粉注册制：第四、五批名单公布，伊利股份再获多个配方注册，强化龙头地位。
• 乳制品进口：2017年6月奶粉进口量同比增长53.02%，进口金额增长76.97%，显示行业需求回暖。

建议核心组合

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊
• 食品：涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、伊利股份、恒顺醋业

风险提示

• 业绩波动：部分公司存在业绩波动风险。
• 预期过高：市场对部分企业预期可能过高。
• 市场情绪变化：短期市场情绪可能影响投资表现。

重点公司数据

重点数据跟踪

乳制品

• 国内原奶价格：生鲜乳平均价格3.40元/千克，环比持平，同比上升0.3%。
• 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉价格3200美元/吨，同比上涨16%，环比下跌0.8%。
• 进口数据：2017年6月奶粉进口量6.44万吨，同比增长53.02%，进口金额1.94亿美元，同比增长76.97%。
• 终端价格：进口婴幼儿奶粉均价221.27元/千克，同比增长3.1%；国产奶粉均价172.97元/千克，同比增长3.9%。

肉制品

• 生猪价格：8月11日为14.49元/千克，环比上升2.3%。
• 仔猪价格：8月11日为37.82元/千克，环比下降0.7%。
• 猪粮比价：7.71，显示猪价下行趋势确立。

啤酒

• 进口大麦价格：2017年6月单价为198美元/吨，同比下降19.8%。
• 玻璃价格指数：8月18日为1112.14，同比上涨19.9%，环比上升1.6%。

调味品

• 大豆价格：8月18日非转基因黄大豆价格为3791元/吨，同比上涨2.4%，环比下降1.5%。
• 食糖价格：2016年3月22日为5377.04元/吨，同比上涨8.7%，环比上涨0.2%。

总结

本报告分析了2017年8月13日至8月18日食品饮料板块的表现，指出调味品行业表现强劲，中炬高新和山西汾酒等公司表现乐观。白酒板块虽短期受政策影响承压，但长期趋势仍然向好。同时，报告提供了重点公司中报数据、估值信息及行业动态，建议关注核心组合中的白酒、调味品及乳制品龙头，并提醒投资者注意业绩波动和市场情绪变化的风险。