20221030-西南证券-晶晨股份-688099.SH-新品SoC陆续上市_静待运营商招标落地_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了晶晨股份（688099）2022年第三季度的业绩表现，以及公司未来的发展预期。文档指出，尽管受到新冠疫情、全球半导体周期下行和下游消费需求疲软等因素影响，公司仍实现了营收和净利润的逆势增长。同时，文档强调公司通过新品发布和市场拓展，有望在未来实现更好的业绩增长。

主要观点与关键信息

一、业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营收44亿元，同比增长36.1%；归母净利润6.8亿元，同比增长35.5%。
• 第三季度：营收12.9亿元，同比增长5%；归母净利润9541.7万元，同比下滑62.2%。
• 盈利能力：前三季度毛利率为37.5%，净利率为15.5%；费用率控制良好，管理费用率约为2.3%，财务费用率约为-3.5%，销售费用率约为1.6%。
• 研发投入：前三季度研发投入达到8.8亿元，同比上升41%，显示公司对技术创新的重视。

二、产品发布与市场拓展

• 8K超高清SoC芯片S928X：9月发布，集成ARMA76、四核A55及自研AI处理器，算力达3.2TOPS，公司借此抢占8K市场先机。
• T系列增长：T系列销售额大幅增长，市场份额扩大，未来将受益于搭载公司芯片的TV新品上市。
• WiFi6芯片量产：新一代Wi-Fi6 2×2芯片预计在四季度量产，有望与S系列、T系列形成协同效应。
• 车载芯片布局：公司已布局C系列人工智能视觉芯片及12nm制程AI芯片，产品应用于小米、TCL、Google、Amazon、Sonos等海内外优质客户。

三、未来展望与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为10.7亿、14.4亿、18.2亿元，对应PE分别为22、16、13倍。
• 估值指标：PE从28倍逐步下降至13倍，PB从5.96倍降至3.04倍，PS从4.84倍降至2.18倍，EV/EBITDA从19.24倍降至8.49倍，显示估值逐步下降，公司未来成长性被看好。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。

四、风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响下游需求。
• 行业竞争加剧：可能导致产品价格大幅下降。
• 原材料价格上涨：可能影响公司成本和利润。
• 研发进度不及预期：可能影响新产品推出和市场竞争力。

财务数据概览

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind，西南证券
• 分析师：高宇洋
• 执业证号：S1250520110001
• 联系方式：电话：021-58351839；邮箱：ggy@swsc.com.cn

公司基本数据

总结

公司通过多元化产品线和全球化布局，成功抵御了行业下行压力，实现营收和净利润的逆势增长。未来随着国内运营商招标采购逐步落地，以及新产品如WiFi6芯片和8K SoC芯片的量产，公司有望进一步提升市场占有率和盈利能力。同时，公司积极拓展智能电视和汽车电子市场，布局AI芯片，增强了技术竞争力和市场拓展能力。尽管面临一定的市场和行业风险，但公司仍被给予“买入”评级，预计未来成长性良好。