20210301-建信期货-燃料油_疫情向好_需求边际回暖_10页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析了2021年2月船用燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的价格走势，探讨了疫情对航运市场需求的影响，以及OPEC+减产政策和美国制裁松动对高硫燃料油供应端的潜在冲击。报告还涉及国内外燃料油供需变化、库存动态、市场操作建议等内容。

主要观点

价格走势

• 2月内盘燃料油价格跟随国际油价大幅上涨，高低硫价差明显走阔。
• FU2105月环比上涨277元/吨，涨幅12.85%；LU2105月环比上涨494元/吨，涨幅17.66%。
• 低硫燃料油价格相对更强，市场表现优于高硫燃料油。

供应端分析

• OPEC+：2月油价上涨背景下，预计4月OPEC+将放松减产，俄罗斯等国家为主要高硫燃料油生产国，供应端将受到较大冲击。
• 美国制裁：美国可能逐步放松对委内瑞拉和伊朗的制裁，对高硫燃料油供应构成潜在隐患。
• 国内生产：2020年中国船燃产量同比增长37.9%，燃料油收率提升，低硫燃料油产量占比高，对高硫燃料油形成替代压力。

需求端分析

• 航运需求：全球疫情拐点出现，疫苗注射持续推进，航运市场有望加速复苏。BDI指数上涨17.7%，集装箱市场持续火爆，CCFI指数创新高。
• 发电需求：日韩电厂在冬季仍大量采购低硫燃料油用于发电，高硫发电需求有所下滑。
• 新加坡市场：新加坡港1月船燃总销量环比增长4.97%，低硫燃料油销量占比达66.48%，高硫销量占比25.1%。新加坡库存降至5年均值以下，显示需求旺盛。

库存动态

• 富查伊拉：库存先降后升，单周增长16%，为近两个月最大增幅。
• 新加坡：库存降至5年均值以下，显示需求强劲。
• ARA地区：库存月环比增长18.2万吨，较5年均值高47%。
• 国内仓单：高硫仓单减少15.8%，低硫仓单增长51.6%。

关键信息

市场操作建议

• 操作策略：建议继续持有“多LU空FU”策略，低硫燃料油需求相对更强，价格表现优于高硫燃料油。

风险提示

• 低硫需求不及预期：若航运和发电需求恢复不及预期，低硫燃料油价格可能承压。
• 疫情恢复不及预期：若全球疫情未出现明显拐点，航运市场复苏可能受阻。

研究团队信息

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